利率下降也可能成为银行头痛的问题

2023年3月16日12:05 CST 更新

利率上升给银行带来了流动性问题。但利率下降可能会给它们带来利润问题。

对银行的担忧急剧上升的一个后果是倒挂的收益率曲线趋平，交易员押注美国联邦储备委员会（简称：美联储）加息的步伐可能放缓。短期收益率的下降速度比长期收益率快得多。该曲线大体上仍然是倒挂的，意味着短期收益率在大多数情况下高于长期收益率。但差距小了很多。

根据德利万邦(Tullett Prebon)的数据，3月8日，当Silvergate Capital宣布将关闭、硅谷银行金融集团(SVB Financial Group, SIVB)宣布打算筹资时，2年期美国国债的收益率比10年期美国国债高出超过一个百分点。这一差距目前已缩小至接近0.4个百分点。

传统观点认为，在没有倒挂的情况下，收益率曲线越陡对银行越有利，因为银行放贷的长期利率高于它们筹资的短期利率。从长远来看，通常这可能是正确的。但就目前而言，短期利率的进一步下降将有很多不利影响。

对存款外流的担忧，加上投资者规避那些在错误的时间延长了所持证券久期的银行，造成一些银行的投资组出现巨额帐面损失，就像硅谷银行和Silvergate那样，这可能意味着银行将被迫坚守短期工具。

一周前，一家银行可能还可以从较高的短期利率上获益。但现在，这方面的回报在变小。此外，虽然短期利率的下降通常伴随着降息预期，而降息可能也会降低银行吸收存款的成本，但目前对存款稳定性的巨大担忧似乎表明，银行可能无法在短期内降低向储户提供的利率，除非是那些储户正纷纷涌入的超大型银行。

房贷利率的下降通常也会受到欢迎，因为它可能激励更多人搬家，并提前偿还之前利率较高的房贷。但鉴于去年利率上升的速度之快、幅度之大，房贷利率必须大幅下降，或者房价必须大幅下降，才能真正引发提前还款步伐的大幅加快。因此这方面的益处可能比历史上要少。

银行将证券投资组合转向短期可能会减轻对它们近期稳定性的一些担忧。但这无疑会使银行的净息差和净利息收入预期恶化。现在，银行几乎无法得到喘息的机会。