等来中国复苏又遇银行危机，石油市场将何去何从？

2023年3月22日12:20 CST 更新

华尔街对今年石油市场的展望忽然变得不那么乐观了。

在美国银行系统压力引发金融市场震荡，并加剧整体经济放缓的担忧后，原油价格一度跌至15个月低点。而与此同时，能源需求大国中国刚刚显示出从严格防疫限制措施的影响中复苏的迹象。

这种分化局面让交易员和分析师不得不权衡两方面因素的影响，一方面，如果发生经济衰退，美国建筑、制造和度假相关产业可能下滑，而另一方面，中国对柴油、汽油和航空燃油需求正在复苏。

一些投机者已暂时离场，评估美国和欧洲监管机构如何应对大西洋两岸的金融压力。在上周下跌13%之后，基准美国原油期货周一回升了1.3%，至每桶67.64美元。作为全球油价基准的布伦特原油期货上涨1.1%，至73.79美元。

油价回落让去年油价飙升后叫苦不迭的司机们松了口气，但拖累了2022年股票市场的大赢家— —能源股。根据FactSet的数据，标普500指数能源板块上周下跌7%，同期标普500指数上涨了1.4%。

钻探商、炼油商和主要跨国石油公司周一反弹，眼下投资者们预计美联储在本周的会议上可能再次加息，而且投资者们也想更清楚地了解，金融部门的动荡是否会转化为经济痛楚。

TPH & Co.的研究主管Matthew Portillo说：“这个水平的原油价格反映出市场预期可能出现中至重度衰退。”

不过，他和其他一些分析师表示，随着夏季驾驶季开启以及中国经济增速加快，波动的方向可能会发生改变。

“这有点像是一个先开枪再发问的市场，”他说。

大银行和主要贸易公司大多预测油价将在未来几个月内上涨，届时中国的旅游和制造业部门会消耗更多石油。最近几周，有迹象表明，原油现货市场终于等来了中国的经济复苏，未来几个月将有一些尺寸堪比摩天大楼的超级油轮被租用，将原油从美国墨西哥湾沿岸运往中国炼油厂。

但是，人们对美国地区性银行的信心摇摇欲坠，以及瑞士信贷(Credit Suisse)周日被紧急出售给竞争对手瑞银(UBS)，这让许多石油生产商和投资者将注意力投向了西方。

上周，欧佩克广受关注的月度预测报告警告称，中国日益增长的能源需求可能会被西方经济放缓所抵消。高盛(Goldman Sachs)最近下调了对今明两年的油价预测，理由是衰退风险加剧。

“从历史上看，在高度不确定的情况下发生这类创伤事件后，持仓头寸和价格只会逐渐恢复，特别是长期价格，”该行的分析师告诉客户。高盛现在预计在驾车高峰期的夏日季度，美国原油的平均价格将从90美元降至80美元。

近几个月来，美国就业增长保持强劲，但零售支出在2月份降温，一些分析师预计对金融业的审查将促使银行收紧放贷。芝商所(CME Group, CME)的数据显示，期货市场行情显示美联储周三暂停加息的可能性约为25%。

一些经济领域已经在放缓，联邦记录机构在3月10日观察到的柴油隐含需求较上年同期下降了约13%。2月份家电、家具和地毯等制成品订单连续第六个月下降。随着房贷利率飙升，房屋建筑商也缩减了开支，这些公司会在卡车、工作面包车和建筑设备中大量消耗燃料。

美国无党派智库尼斯卡宁中心(Niskanen Center)的石油经济学家和高级研究员Philip Verleger说，随着企业和消费者的借贷成本缓慢攀升，看到更多的连锁反应可能需要时间。

“这是一场缓慢的影响扩散，而不是快速的扩散，”Verleger说。“但这种情况着实在发生。”

一些投资者说，从一定程度上而言，推动油价下挫的原因是交易员希望保护自己不受价格下跌的冲击，其影响不会扩散至实际的供需层面。在中国经济增长加速和美国产量增速放缓的情况下，全球市场的基本面并没有改变。

信息服务公司OPIS的全球能源分析主管Tom Kloza说：“中国重新开放的题材并没有消失。”

华尔街还提到了能源市场上可能会有效地给原油价格托底的两个重要因素。

欧佩克去年10月的减产表明，该组织愿意为支撑价格而削减产量。拜登(Joe Biden)已政府表示，当美国原油价格在每桶67美元至72美元之间时，将重新开始为得克萨斯州和路易斯安那州的地下储油设施补充库存。为降低汽油成本，拜登政府去年紧急释放了美国的原油储备。

花旗(Citi)周一对客户说，虽然短期内这种剧烈波动似乎可能继续下去，但原油价格可能找到一个底部，并开始向交易员发出一个不同的信息：买入的时候到了。