美联储面临新困境：银行系统问题难以量化

2023年3月22日14:00 CST 更新

当美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)的利率制定委员会成员聚集在一起参加为期两天的会议时，他们将采取什么行动通常早已明朗。在一个央行透明度更高的时代，美联储的决策者们通常都会传达他们的意图。投资者往往也能够通过观察经济发展状况来做出有根据的猜测。

但将于周三结束的会议并不是这样。对银行系统的担忧已经打乱了美联储的计划，在周二的会议之前，决策者们可能自己都不知道他们会做出什么样的决定。

经济学家们意见不一。一些人，如高盛(Goldman Sachs)经济学家，认为美联储将暂停加息，而另一些人，如摩根大通(JPMorgan)经济学家，预计美联储将把隔夜拆款利率目标区间提高0.25个百分点。期货市场在这个问题上一直摇摆不定，最近的走势已经显示市场预计加息25个基点的可能性更大。

美联储面临的部分困境在于，虽然加息的理由已经很明确，即通胀率仍然过高，且就业市场很强劲，但银行系统的问题却很难被量化。前一刻看起来似乎最新的救助措施已经阻止了恐慌，但下一刻，又有一家银行看起来需要被救援。在这种情况下，加息可能会突然引发美联储没有意识到的问题。

另一个问题是，银行的轮番倒闭在某种程度上已经完成了美联储的工作。即使危机蔓延的可能性现在就结束，银行、尤其是地区和社区银行在未来几个月里可能会对发放贷款更为谨慎，也可能会受到监管机构更多的监督。但这是否相当于加息0.5个百分点、1个百分点，或者更多？

传统的金融压力衡量标准并没有发出任何警告信号，但这可能更多的是反映了事情刚刚开始时的情况，而不是实际正在发生的情况。例如，高盛一项基于汇率、公司债利差和10年期美国国债收益率等指标的衡量标准显示，截至周一，金融状况实际上比上月末要宽松一些。Evercore ISI的策略师指出，美联储掌握着一些投资者不知道的信息，比如银行存款数据。但美联储无法很好地洞察一些事情，比如有哪些小企业的贷款在两周前就应该被批准，而到现在都没有获批。

不幸的是，你看不到的事情实际上会伤害到你，上述情况就是其中之一。