科技股近期涨势已体现降本增效的影响

2023年4月6日12:05 CST 更新

解雇通知书发出前，科技公司投资者可能就在计算它们的数量了。

今年迄今，许多科技公司都裁减了数以千计的员工，或者至少宣布了裁员计划。根据科技行业就业追踪网站TrueUp的数据，第一季度，大型科技公司宣布的裁员总数为219,569。此前，去年第四季度宣布的裁员总数为115,860，当时Twitter和Facebook母公司Meta Platforms (META)掀起了裁员潮。

并非巧合的是，科技股在经历了历史性的大跌之后，也在第一季度重新焕发了生机。根据FactSet的数据，2022年纳斯达克100科技股指数下跌了40%之后，今年第一季度累计上涨了近24%；2002年该指数创2008年全球金融危机以来最糟糕年度表现。裁员的主要获益者包括Salesforce (CRM)、Spotify (SPOT)和Roku (ROKU)，这三只股票在第一季度累计上涨了50%-70%。但规模最大的几家公司产生了尤其大的影响。苹果公司(Apple, AAPL)、微软(Microsoft Corp., MSFT)、亚马逊公司(Amazon.com Inc., AMZN)、英伟达(Nvidia Corp., NVDA)、Meta和谷歌(Google)母公司Alphabet (GOOG)的股票第一季度平均累计上涨了42%。这六家公司占标普500指数总市值的23%。

科技股的大涨可能有多种驱动因素，包括上个月银行业恐慌期间投资者逃离金融股。但在那之前，科技行业的势头就很强劲，在疫情后招聘和扩张成本激增之后，投资者普遍对该行业新形成的财务自律意识感到高兴。

然而，对于即将到来的第一季度财报季，这些裁员可能不会有太大帮助。以Meta为例，预计该公司的广告收入将连续第四个季度同比下降。这家社交网络巨头在削减成本方面表现得最为卖力，自去年11月以来，该公司已宣布计划总共裁员21,000人。但裁掉近四分之一的员工不会很快提高公司的利润，Meta目前预计今年总支出区间的中点比去年的花费高出近2%。而预计致力于该公司元宇宙梦想的Reality Labs部门仅在第一季度就将产生近40亿美元的营运亏损。

然而，自今年年初以来，Meta的股价已经累计上涨了78%。但即便涨势没这么夸张的其他大型科技公司的表现也很突出。微软、亚马逊和Alphabet今年以来的累计涨幅在19%到24%之间，而标普500指数累计上涨了7%左右。这三家公司都在1月份宣布了大规模裁员，总计裁减4万名员工，亚马逊上个月宣布计划再裁员9,000人。相对于最近的记录，预计这三家公司在截至3月季度的收入增长都将乏力，而预计微软和谷歌整个日历年的营业利润率也将与2022年持平。

科技股投资者并不仅仅指望通过裁员来提振利润。分析师们还普遍预计，今年下半年业务将强劲反弹。鉴于经济放缓和利率最终走向的不确定性，这种假设仍存在风险。根据FactSet的数据，苹果公司、微软、亚马逊、英伟达以及谷歌和Meta今年下半年的预期收入增长率比上半年的平均增长预测高出了近12个百分点。

Bernstein分析师Mark Schilinsky在周末给客户的一份报告中写道：“我认为，投资者显然已经开始将注意力转向收入增长，市场对大多数科技公司将在下半年出现明显的重新加速存在适度的期待。”他还表示：“它最好出现，否则要小心。”