美股面临的下一个考验：财报季

2023年4月10日11:25 CST 更新

公司财报季将于本周拉开帷幕，这将是市场面临的下一个考验，投资者将考虑在公司利润恶化的情况下，美国股市能否守住近期涨幅。

分析师们预计，标普500指数成分股公司将连续第二个季度出现盈利下滑。根据FactSet的数据，第一季度利润料将比上年同期下降6.8%。这将是企业利润自2020年第二季度以来出现的最大降幅，当时新冠疫情导致企业利润下降32%。

“从公司盈利角度来看，我们已经处于衰退之中，”Brown Advisory的股票部门主管Eric Gordon说。

公司一直在与一系列挑战作斗争，包括通胀和利率上升。此外，近期发生自2008年金融危机以来最大的两起银行倒闭事件之后，市场对金融系统的健康状况感到担忧。但美国股市今年迄今上涨，标普500指数上涨了6.9%。

虽然华尔街一直在下调盈利预期，但投资者仍在期待这轮财报，以了解公司利润可能还会有多大降幅，以及这是否会使股票估值偏高。

投资者本周将研究国内一些最大银行的财报，包括摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)、花旗集团(Citigroup Inc., C)和富国银行(Wells Fargo & Co., WFC)。投资者还将分析最新的消费者和生产者价格报告，以了解通胀是否正在放缓，进而可能影响美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)的加息步伐。

上周五发布的月度就业报告显示，美国经济3月份继续以健康的速度增加就业岗位，这可能会令投资者对美联储在5月份下次会议上加息的预期升温。

作为首批公布业绩的公司，银行将最先定下基调。在3月份银行系统发生动荡之后，投资者正密切审视该行业。许多市场参与者正在关注银行高管是否会发出计划收紧贷款的信号，这将对各行业的增长前景产生影响，并可能影响美联储的利率轨迹。

“我们正试图弄清楚收紧贷款标准会对经济增长产生多大的影响，”Prime Capital Investment Advisors首席投资官兼财富管理部门董事总经理Scott Duba说。“这将使我们了解到关于金融环境松紧程度的很多信息。”

Duba说，该公司目前青睐医疗健康和必需消费品公司的股票，这些抗跌股在市场出现动荡时被视为安全之选。

在今年年初股价大幅上涨之后，市场即将迎来大型科技公司的财报。苹果公司(Apple Inc., AAPL)和微软(Microsoft Corp., MSFT)等公司在标普500指数中的权重很大，其财报对整个股市的走向尤其影响巨大。

“在我看来，在盈利预期正下降之时，科技股却在上行，这不合理，”CBIZ Investment Advisory Services首席投资官Anna Rathbun说。“我认为，随着财报开始出炉，科技股将经受现实检验。”

投资者关心的一个核心问题是，随着企业试图转嫁高成本，消费者还能忍受价格上涨多久。分析师们预计，标普500指数成份股公司第一季度收入将增长1.8%，这将创下2020年第三季度以来的最低销售额增速。

稍早公布的财季业绩报告显示，尽管面临困难，但一些公司仍保持了销售和利润。食品公司Conagra Brands Inc. (CAG)上周公布了强于预期的财季利润，得益于通胀驱动的价格上涨。耐克公司(Nike Inc., NKE)公布最近一个财季销售额大增14%，并在3月份上调了收入增长目标，该公司正在努力解决库存过剩问题。

一些投资者表示，鉴于市场平均预期已大幅调低，他们为公司公布较弱的业绩做好了准备。根据FactSet的数据，在第一季度期间，分析师们将其对公司利润的预期下调了约6.2%，这比正常情况下的修正幅度要大得多。这为公司提供了一个较低的“达标”门槛，让投资者更有信心去买进股票。

“对第一财季的业绩预期相当低，”资产管理公司Penn Mutual Asset Management的基金经理George Cipolloni说。“如果确能超出预期，并且给出一个不错的展望，那么股票就有短时间内大幅上涨的潜力。”

一些投资者认为，对2023年下半年的盈利预期仍相对乐观，这可能会促使华尔街进一步作出修正。分析师预计全年利润增长1.2%。

利润下行可能导致公司股票相对于预期利润的估值看起来更高。根据FactSet数据，标普500指数成分股基于未来12个月预期收益的市盈率约为18倍，而这个估值指标的10年均值为17.3倍。

“随着这些更严格的贷款标准开始在经济中传导，利润预期将需要向下修正，”Brown Advisory的Gordon说。“当我们通过财报季确切了解到利润预期需要在多大程度上修正时，将有助于确定今年余下时间内股市的走向。”