中国国企在香港股市正当红

2023年4月14日10:20 CST 更新

形象严肃刻板的中国国企已经成为香港股市上的明星。

在去年10月份召开的中共全国代表大会上，中国国家主席习近平表示，国有企业要“做强做优做大”。投资者把这话听进去了。国有房地产开发商的股票正大幅跑赢其负债累累的民营同行的股票。中国最大本土半导体制造商的股价已经涨了逾三分之一。

最新涌现的赢家包括几家有数十年历史的中国国有电信运营商，其股市表现目前好于中国的知名互联网和科技公司。自2023年初以来，中国电信股份有限公司(China Telecom Corp., 601728.SH, 简称：中国电信)和中国移动有限公司(China Mobile Ltd., 0941.HK, 简称﹕中国移动)在香港上市的股票分别飙升40%和27%。同期基准股指恒生指数仅上涨2.8%。

上述两家国有电信运营商连同中国联合网络通信（香港）股份有限公司(China Unicom (Hong Kong) Ltd., 0762.HK, 简称﹕中国联通)在美国前总统特朗普(Donald Trump)签署一项行政令之后于将近两年前从纽交所退市，该行政令禁止美国人投资于这三家公司。它们当中有两家后来通过回国发售股票筹资数十亿美元。

投资者现在看好这些股票，因为这些公司与中国的国家目标相契合，当下的估值又很低。另一家电信巨头中兴通讯股份有限公司(ZTE Co., 0763.HK, 简称﹕中兴通讯)的股票最近也强劲上扬。中兴通讯是一家国有参股企业。

中国此前曾试图改革国有企业，增强国企的竞争力。今年，随着中国政府优先关注经济增长，同时注重关键行业的技术自给自足，这一目标变得更加紧迫。

2月底，决策者制定了一项促进中国数字经济发展的国家计划，其中包括加快5G网络的建设。几天后，中国管理国有企业的最高机构国务院国有资产监督管理委员会（简称：国资委）表示，企业应加大科技创新力度，深入实施2020年提出的国企改革三年行动方案。

Jefferies的电信分析师Edison Lee说，电信公司为吸引移动客户而展开竞争，并争相通过5G技术提供更快的互联网服务，这对电信公司来说是好事，这类公司属于工业部门，一个中国政府正在指导进行所谓数字化转型的部门。

Lee说：“电信公司将站在推动这一转型的舞台中央。”地缘政治可能也是中国政府更加重视国有企业的一个原因。”他在上个月给客户的另一份报告中写道：“美中冲突促使中国更加重视促进国有企业的发展。”

新加坡Somerset Capital Management的中国区负责人Min Chen称：“市场在押注国有企业能够提高效率，并受益于有利的监管环境。”

他说，最近的势头在短期内对这些股票有利，但长期表现将取决于这些公司能否提高股本回报率。他说，举例来说，电信公司的增长需要超过中国的国内生产总值(GDP)增速。根据FactSet数据，中国大型电信股即使在最近上涨之后，预估市盈率也在8至11倍。

华侨银行(OCBC Bank, O39.SG)私人银行部门新加坡银行(Bank of Singapore)的投资策略主管Eli Lee说：“电信公司是相当容易理解、可预测的公司。作为基础设施供应商，本质上是公用事业公司，而国有电信公司拥有巨大的市场份额，竞争形势也相当稳定。”

他说：“如果我是希望抓住国企改革红利的投资者，我应该买进电信股，还是更不透明的个股？”

总部位于香港的多家族办公室Rockpool Capital的执行董事Andrew Chow表示，在动荡的市场环境中求稳的投资者也会青睐中国电信类股。Rockpool Capital持有这类股票。他说，这些公司被列入美国的投资黑名单并未令他担心。

Chow在谈到地缘政治风险时说，这种风险总是会存在的。他还表示，这些公司已经被制裁了，推动股价下跌的进一步风险有限。

总部位于加拿大的投资研究公司Alpine Macro首席新兴市场和中国策略师Yan Wang说，虽然习近平努力发展国有企业，但他似乎也在国有与民营部门之间搞平衡，最近阿里巴巴集团控股有限公司(Alibaba Group Holding Limited, 9988.HK, BABA)和京东集团股份有限公司(JD.com, Inc., 9618.HK, JD)披露子公司发行股份的计划就是证明。

Wang说，他们不想给人以真的想要牺牲民营企业来加强国有部门的印象。