经济学家对美国通胀形势更趋悲观

2023年4月17日

据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)对多位经济学家进行的最新调查，相较于几个月前的预期而言，美国经济实际上更具韧性了，通货膨胀也更顽固了，因此美联储将利率维持在高位的时间会更长。

经济学家们的平均预期是，以消费者价格指数(CPI)同比升幅衡量的通货膨胀率今年年底将达到3.53%，高于1月份调查得出的3.1%。根据美国劳工部上周发布的报告，美国3月份的通胀率为5%，创两年来的最低水平。

美联储联邦基金利率目标区间中点现在是4.9%，大多数接受调查的经济学家认为，最迟到今年6月底，该中点会上升至5.125%，这意味着在5月或6月还有一次25个基点的加息。尽管市场预计美联储最迟将在年底降息，但只有39%的受访经济学家认同这种预期；大多数受访经济学家认为在2024年前不会降息。这较1月份的情况发生了变化，当时大多数受访经济学家确实预计最迟今年年底会降息。

在通货膨胀和利率持续处于高于先前预期水平的情况下，经济学家们认为，美国经济在未来12个月的某个时间点发生衰退的概率为61%，与1月份时的预期相同。他们预计，美国经济的衰退将相对较浅且持续时间较短，这与近期公布的其他调查结果一致。他们认为经济萎缩可能在今年第三季度开始，晚于1月份调查得到的平均预期，当时的预期认为经济萎缩会在第二季度开始。

国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)上周称，由于美联储的连续加息，以及最近两家美国中型银行倒闭导致银行贷款减少，信贷条件有所收紧，这将使美国经济今年的增长放缓。IMF表示：“硬着陆的风险已大幅上升，特别是对发达经济体而言。”

相比之下，大多数回复《华尔街日报》调查的商界、学术和金融界经济学家并不认为银行业动荡会导致经济衰退威胁。其中有58%的受访者表示，危机已基本避免，而42%的受访者预测今后会有更多麻烦。

RSM US的首席经济学家Joe Brusuelas表示：“我们预计2023年不会降息，除非中小银行面临的挑战带来进一步的金融压力。”

“在2023年余下时间里，通胀将保持下行趋势，”Economic Outlook Group首席经济学家Bernard Baumohl还表示。“当然，除非爆发新的重大地缘政治事件，”比如欧洲或亚洲发生冲突，或能源供应出现中断。

国际能源署(International Energy Agency, 简称IEA)上周五表示，包括沙特在内的石油输出国组织(Organization of the Petroleum Exporting Countries, 简称：欧佩克)一些主要成员国的意外减产已引发油价大幅上扬，并可能在通胀形势似乎趋于缓和之际使其恶化。

经济学家们预测，今年经济增长将停滞不前，预计2023年第四季度经通胀因素调整后的GDP同比仅增长0.5%。预计2024年的增长情况也不会有太大改善，增速可能仅有1.6%。

根据上周三公布的会议纪要，自一年前官员们加息以来，美联储人员在3月份提出的预测中首次预计今年晚些时候可能开始出现衰退，这是受银行业动荡的影响。此前，美联储人员曾判断，今年发生经济衰退的可能性大致为50%。

经济学家说，最近几个月，所谓硬着陆的可能性并未上升，但仍是最可能出现的结果。硬着陆是指高利率成功拉低通胀，但代价是失业率大幅上升和经济衰退。有76%的受访者认为不会实现软着陆，1月份时这一比例为75%。

毕马威(KPMG)的首席经济学家Diane Swonk说：“美国经济可能进入一个'慢衰退'，在此期间信贷条件的收紧就像一场慢动作的事故，经济逐渐失速。”

最近几个月，美国的就业增长速度已经放缓，但仍远高于疫情前的2019年的平均水平。根据美国劳工部的数据，雇主3月份新增非农就业人数23.6万人，这在历史上属于强劲增长，但却是两年多来的最小增量。3月份失业率下降至3.5%。

经济学家预计，美国的非农就业人数增速将大幅放缓，并在今年晚些时候转为负值。他们预计，未来四个季度，美国经济每月平均将增加12,000个工作岗位，从2023年第三季度到2024年第一季度，非农就业人数会出现负增长。平均而言，他们预计，到2023年底，美国的失业率将达到4.3%，低于他们在1月调查中平均预计的4.65%。

《华尔街日报》的此项调查是在4月7日至11日进行的，有62位预测者参与。并非所有参与者对每个问题都给出了答复。