投资者依然看好私募股权和信贷市场

2023年4月19日17:15 CST 更新

资产管理公司贝莱德(BlackRock Inc., BLK)的一项调查显示，投资者对私募股权的兴趣依然浓厚，尽管在利率大幅上升之后，过去十多年来驱动基金经理进入私募市场追求收益的低利率已经远去。

贝莱德表示，在参与调查的约200家机构投资者中，逾70%的受访机构计划今年将更多资金投入私募股权领域，超过一半的机构预计将增加对私募信贷的配置。该调查在2022年10月至2023年1月期间进行，受访高管所在机构的私募市场资产总计达3.2万亿美元。

以下是这项投资者调查的其他一些要点：

获取收益优先于资本升值

80%以上的受访者认为获取收益是推动将资金配置到私募市场的重要因素，资本增值是提及次数第二多的因素，占比为58%。欧洲、中东和非洲的投资者尤其看重收益，这些投资者中有87%认为这是一个重要驱动因素。

贝莱德另类投资(BlackRock Alternatives)的美国私募信贷业务联席主管Phil Tseng称，私募信贷基金将从这种优先级中获益，因为这些工具通常采用浮动利率贷款，随着利率上升，这些投资将产生更高的回报。另外，信贷投资者还可以“影响交易结构和条款”，Tseng说，与公开市场交易的信用债相比，这“带来了更强的保护、更低的违约率和更高的回收率”。

尽管关注收益，但对私募股权的偏好仍然最强

受访者对私募股权投资的偏爱超过了所有其他另类投资，72%的受访者计划在今年小幅或大幅增加私募股权投资配置。贝莱德另类投资私募股权全球联席主管Jon Seeg表示，投资者青睐这一资产类别可能是因为，在经济低迷时期投资私募股权基金日后回报往往能跑赢平均水平。

“从与同行的交谈中，我得知分母效应确实对（去年的）新资本配置产生了不利影响，”一家美国企业退休基金的另类投资经理告诉调查员。这位经理称，随着投资组合的重新平衡，无论是由于退出、重估私募股份、还是公开交易证券的改善，“今年的资本配置规模将增加”。

流动性不足仍是投资私募市场的主要障碍

基金私募股权二级市场是投资者常用的一种私募股权投资变现方式，尽管这一市场不断扩大，但49%的受访者表示，基金具有流动性不足的特点，而且一旦投资，资金就必须锁定数年，这是投资私募股权市场的障碍。去年，二级投资价值为1,080亿美元，略低于2021年创造的纪录。

就私募投资达成共识的问题也阻碍了投资承诺。41%的受访者表示，在投资时难以获得投资机构内部其他人的认同，这是作出投资承诺的最大障碍之一。

选择基金经理时，发掘新项目的能力比业绩记录更重要

虽然31%的受访者表示，在把资金交给一名基金经理管理时，业绩记录是一个优先考虑的因素，但与发掘好交易的能力相比，业绩记录的重要性居于次要位置。45%的受访投资者认为，寻找基金经理首要考虑的是卓越的发掘新交易能力。

一位加拿大家族办公室的基金经理告诉调查员：“私募市场上投资机会的分布并不像公开市场那样均等，公开市场的程序非常透明，每个人都有达成交易的公平机会。”这位基金经理称，发掘优质的自有交易(proprietary deal)能够让基金经理影响交易的结构，并谈成更好的条款。

不良资产和新兴市场基础设施位列今年最具吸引力投资选项

至少一半的受访者称，受益于市场错配的子行业今年提供了上佳的投资机会，例如与基础设施、房地产和不良资产挂钩的债务。受访者表示，新兴市场的基础设施、住宅地产以及数据中心和冷库等细分市场物业也提供了良机。

成熟型公司是私募投资者的首选，56%的受访者认为该类别是最大的投资机会。看好风投和二级私募市场交易的紧随其后，比例分别为40%和39%。

一位专门从事另类投资的美国企业退休金部门的管理人士说：“我认为人们现在很谨慎，所以成熟的公司受到青睐不无道理。”该管理人士表示：“考虑到我们面临的不确定性以及资本成本上升的问题，如果你找对了基金经理和基金，风投可以被视为一个有风险但不乏吸引力的机会。”