摩根士丹利的财富管理业务前路或遇坎坷

2023年4月20日14:50 CST 更新

财富管理可以是一项非常好的业务。但它并不是轻松就能捡钱。

摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)庞大的财富管理业务产生了大量的净利息收入，约占其第一季度净收入的15%。因此，它能够从利率上升的势头中受益，这种势头仍在帮助它的许多大型零售银行同行。这对其华尔街部门起到了稳定作用。与包括高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)在内的大多数同行一样，该部门的业务活动与上年同期相比出现了下降。

财富管理业务通常比投资银行业务更稳定、更可预测。近年来，该业务对于摩根士丹利的估值超过高盛发挥了重要作用。然而，管理富人的资金也会带来一些麻烦，这是最近几个月许多其他银行吸取到的惨痛教训。

摩根士丹利财富管理业务的净利息收入第一季度同比增长40%。净利息收入是指银行资产赚取的利息收入减去产生这些利息的支出。这是整个财富管理部门收入增长11%的主要推动力，抵消了因市值下跌而导致的资产管理手续费的下降。

但与美国银行(Bank of America Co., BAC)等大型银行通过客户的超低利率或零利率日常支票帐户为大部分贷款提供资金不同，摩根士丹利的存款是通过其富人客户网络获得的。而这些客户似乎越来越希望这些钱能为他们更努力地生钱。

该行成本最低廉的存款来源（从未投资现金余额流入银行帐户的资金）第一季度较上年同期下降了40%以上。与此同时，包括高收益帐户在内的其他存款是原来约四倍。

同样，许多客户靠单纯的现金可以获得4%左右的收益率，这一事实可能会降低花钱请顾问帮助他们投资的吸引力。摩根士丹利第一季度财富管理业务新资产净流入总额为1,100亿美元。但基于手续费的资产流入只有220亿美元。一年前，基于手续费的资产流入接近1,000亿美元。

这其中有很多可能是暂时的现象，反映了这个时刻的高度不寻常。目前，摩根士丹利由顾问负责管理的资产处于峰值水平，其中约23%投资于现金和现金等价物。该公司表示，这远高于18%的历史平均水平。

摩根士丹利首席执行官高闻(James Gorman)周三对分析师表示：“过去几个月，金融体系遭受了相当严重的冲击，幸好金融界挺过来了。因此，人们利用利率上升和不确定性增加的机会把现金放进口袋是完全合理的。”

话虽如此，高闻还表示：“他们不会永远以4%的利率持有现金。这是不可能的。”他说，随着美国联邦储备委员会未来的路径变得更加清晰，以及潜在衰退的程度更加明显，“我认为你会开始看到更多的投资活动。”

对摩根士丹利来说，好消息是即使资金以成本相对昂贵、手续费较低的现金形式流入，它仍在增加。零售银行领域可能会看到存款完全流出，或者在没有手续费收益抵消的情况下挤压贷款收入，与该领域不同，摩根士丹利至少可以将现金视为某种形式的“乾火药”(dry powder)，在未来加以部署以获取更高利润。

拥有多元化的业务仍然是一个长期优势。但在这种艰难的环境下，财富管理等业务也将经历跟华尔街同样的一些起起落落。