日本乐天银行上市首日股价飙升也在情理之中

2023年4月24日11:10 CST 更新

哪有什么银行业危机？日本最大的互联网银行进行IPO，股价已经飞出了天际。

上周五，乐天银行(Rakuten Bank)的股价在上市首日飙升38%，此前该银行通过IPO筹集了6.27亿美元资金，为日本2018年以来规模最大的IPO。该公司的控股公司是日本最大的电商公司之一。

而且，IPO表现优秀的日本数字银行并非仅此一家。SBI Sumishin Net Bank上月融资3.78亿美元，股价也较其IPO价格上涨了38%。据Dealogic，这两笔交易的价值占到了日本今年迄今IPO总规模的三分之二左右。

其主要吸引力在于飞快的增长速度，以及比中规中矩的实体银行更高的股本回报率。例如，乐天银行的存款在过去四年里增加了两倍多，达到9万多亿日圆，约合670亿美元。这仍然远远低于日本三大银行。例如，三菱日联金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group Inc., 8306.TO)拥有存款约220万亿日圆。但是快速的增长已经使乐天银行领先于日本的许多传统银行。

此外，由于不需要维持分支机构，乐天银行还可以获得更高的回报。根据标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)的数据，在截至2022年3月的财政年度，其普通股回报率为11%。与之相比，该国大型银行的表现为中个位数百分比的回报。

乐天银行快速增长的秘诀在于母公司业务的助益，后者的业务涉及电子商务以及在线证券交易等。去年，乐天株式会社(Rakuten Group Inc., 4755.TO)的月平均活跃用户数超过了3,900万。在截至2022年3月的财年中，乐天银行约三分之二的新账户是通过该集团的其他应用程序或网站获得。

使用乐天银行信用卡的客户在乐天的电商网站上享受优惠和折扣。如果他们把银行和证券账户绑定，还可以获得更高的利率。乐天证券(Rakuten Securities)是日本最大的在线经纪公司之一，拥有超过800万个账户，在年轻人群中尤其受欢迎。

但其母公司也可能带来拖累。乐天的股价在过去两年里已经腰斩。该集团大规模投资建设自己的移动网络，使其连续四年陷入亏损。该集团在2020年推出了廉价的移动服务，与三家大型老牌企业竞争，但到目前为止，并未对现有公司带来任何严重打击。乐天集团核心的电商业务也面临着亚马逊公司(Amazon.com Inc., AMZN)和软银集团股份有限公司(SoftBank Group Corp., 9984.TO)支持的Yahoo Japan的激烈竞争。

根据标普全球市场财智的数据，乐天银行股价有形资产比为1.7倍，这比日本传统银行要高很多。大型银行的股价较有形资产通常会有30%至40%的折扣。但由于乐天银行的增长前景更令人振奋，回报也更高，这样的溢价可能是合理的。

在银行业的其他领域仍然动荡不安之际，日本的互联网银行提供了一些有吸引力的机会。