摩根士丹利策略师：美股本财报季伊始异常走好，但可能构成短期风险

Isabel Wang

2023年4月25日11:00 CST 更新

摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)首席股票策略师Michael Wilson表示，鉴于对上市公司利润增长和美联储货币政策的悲观预期，美国股市在第一季度财报季伊始出人意料的良好开端对股市形成短期阻力。

根据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)的数据，在第一季度财报季于4月10日开始前的三周，标普500指数累计上涨近4%。随着本财报季的全面展开，该大盘股指数在之后的两周内累计上涨0.5%。

Wilson领导的策略师团队写道：“其中的一些原因是，该指数在进入财报季前及初期走势良好，不是像过去几个季度那样遭遇了抛售。我们认为，鉴于我们对上市公司今年盈利前景更加悲观，特别是在流动性状况变得不那么宽松的情况下，这种状况对股票价格构成短期风险。 ”

在过去一年中，对美国上市公司盈利的预期稳步下降，现在预计，标普500指数2023年的每股收益平均预期将没有增长。在通常情况下，盈利增长放缓会引发更多负面反应，但在过去的三个财报季中，美国股市在进入财报季后都出现抛售，然后，由于上市公司业绩好于预期，股市之后又出现了反弹。然后，随着下一季度的业绩预期在财报季开始前及开启初期被下调，这个过程又重复出现。

根据FactSet慧甚上周五发布的一份报告，华尔街分析师预计，截至3月31日的第一季度，标普500指数成分股公司的每股利润将下降6.7%，随后的第二季度将下降5%，2023年下半年的盈利将小幅增长。

一些策略师在周一的一份研究报告中写道：“投资者在第一季度财报季开始前及初期不愿卖出股票并不奇怪，因为他们认为这已经是最糟糕的情况了。如果我们此前相信了市场的平均业绩预测，我们会同意这个结论。不幸的是，我们的预测更加悲观，我们预计每股收益增长率要到第三季度或第四季度才会见底。”

同时，Wilson和他的团队认为，由于在硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭后，美联储和美国联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp., U.S., 简称FDIC)为抑制银行业的压力而增加了流动性，整体市场得到了支撑。

他们说：“虽然这种准备金的注入远不及传统的量化宽松货币政策，但我们确实认为它为标普500指数提供了一些没有这些紧急行动情况下不会有的提振。”

不过， Wilson称，尽管遏制地区性银行业压力是推动股票上涨的正面催化剂，但这也表明美联储没有必要进一步放松货币政策--“无论是通过流动性渠道和利率渠道，因为债券市场虽然当前预计2023年下半年可能降息，但未来这种预期可能会开始被打消”。

“当意识到美联储的政策不够宽松，无法弥补经济增长放缓的影响时，市场往往会在经济周期后期调整预期。”

从历史上看，当预期每股收益增长幅度为负值时，美联储会降息而不是加息。不过， Wilson说，美联储的此轮紧缩周期恰逢仍然高涨的通货膨胀，使此轮经济周期在这方面成为一个历史性的反常现象--“在我们看来，最终对股票是一个短期不利因素，直至一个宽松周期开始。”

美国股市周一大多收高，投资者在等待备受瞩目的大型股发布业绩。标普500指数收涨0.1%，道琼斯指数上涨0.2%。纳斯达克综合指数下跌0.3%。

（本文译自MarketWatch）