消费者支出放缓为何可能利好信用卡公司？
信用卡公司股票在2023年持续大幅跑赢银行股。
图片来源：Steven Senne/Associated Press
通常情况下，信用卡公司的投资者喜欢看到人们多多消费。但在消费者、信贷机构和美联储之间的预期博弈中，现在的情况或许正好相反。
许多信用卡放贷机构在最近的财报中已提到消费者支出增长放缓的某些迹象。Capital One Financial (COF)上周四表示，每活跃账户支出 “同比基本持平”。美国运通公司(American Express Co., AXP)和花旗集团(Citigroup Inc., C)都指出，美国消费者旅行和娱乐支出在第一季度仍强劲增长，但其他类别的支出在第一季度较靠后的阶段却放缓了。
尽管如此，信用卡公司股票进入2023年以来正持续大幅跑赢银行股。一个追踪标普500指数成分股当中消费金融类股的指数今年迄今累计上涨近6%，同期标普500指数中的银行股下跌逾10%。该消费金融股指数涵盖美国运通、Capital One、Discover Financial Services (DFS)和Synchrony Financial (SYF)。
当持卡人消费时，信用卡公司当然会获得更多的费用，如果持卡人有欠款，信用卡公司也会获得更多的利息。但支出放缓似乎并未令投资者担忧的一个原因是，支出放缓对另一个重要指标——信贷风险来说可能是个好迹象。现在消费者没有像2022年那样大肆挥霍，甚至还减少了一点支出，这可能意味着他们在经济不确定的情况下没有过渡消费，因而逾期还款和贷款损失不会比正常的疫情前的水平高出太多。
Capital One首席执行官Richard Fairbank在上周四的财报电话会议上对分析师表示：“本着我们所支持的精神，在我看来，消费者让过去的强劲支出趋于平稳是一件相当理性的事。”
今年第一季度，一些信用卡公司针对贷款损失建立的准备金高于分析师的预期。这在一定程度上反映了这样一个事实，即贷款机构仍在继续为今年年底失业率可能大幅上升做准备。这意味着，如果这种情况发生，最新的信用卡欠款可能无法还清的风险会就上升。
支出增长放缓也可能向美联储发出一个在利率方面不需要如此激进的重要信号。KBW的分析师Sanjay Sakhrani表示，这种支出放缓......也将导致需求减少和价格下降，而这会抑制通胀并帮助美联储。
暂时来看，30天以上拖欠率等衡量信用风险的指标大多仍在上升，但普遍只是恢复到与疫情前相当的正常水平。这表明，宏观预期的变化可能会使贷款机构释放一些准备金，提升未来的收益。
一个风险是，消费者支出减少，但美联储仍然持续上调利率，从而加大所欠余额的偿还难度，并可能引发一场经济衰退。若出现这种情形，银行卡类股很可能会受到冲击。但暂时而言，投资者可以支持节约。