又一家区域性银行引发投资者恐慌，PacWest发生了什么？

2023年5月5日16:55 CST 更新

PacWest Bancorp (PACW)是最新一家面临投资者恐慌的银行。眼下对于一些银行，投资者犹如惊弓之鸟。

PacWest和其他地区性银行股周四遭遇抛售，直接导火索似乎是彭博(Bloomberg)周三下午的一篇报道，该报道称，这家加州银行正在考虑“战略选择”，包括出售或拆分。

市场本不应对此感到非常意外：现在哪一家地区性银行不在仔细研究自己的出路呢？此外，正如PacWest在前夜声明中指出的那样，该行在财季业绩报告中告知了投资者，已将27亿美元的贷款组合重新归类为持有待售，此举表明该行正在为一项交易做准备。

但是，在目前地区性银行业这堆干柴中，一点点火花似乎就能引燃熊熊烈火。PacWest的市值周四蒸发掉了一半。

通常情况下，达成合并交易的可能性或可安抚市场情绪。然而，与First Republic的情况类似，PacWest的问题在于，虽然找到一个买家也许有助于保护客户的存款，但对股东来说不一定是最佳解决方案，这是因为一家银行的售价将在某种程度上反映其资产当前的市场价格。而PacWest的情况和其他银行差不多，账上固定利率贷款的市场价值已经下降。

无论是哪家银行收购PacWest，都将不得不减记这些贷款的价值，由此压低买方愿意支付的价格水平。去年年底，其贷款账面价值与公允价值之间的差距达到17.8亿美元。另外，当银行处于压力之下时，投资者也更愿意使用有形普通股权益这个衡量指标；该指标剔除无形资产和优先股。

截至3月31日，该行的有形普通股权益为22.4亿美元。根据其季度报告，这反映了该行证券账面价值的未实现损失。如果按截至去年年末的市价减记这些贷款，其有形普通股权益将减少至约4.64亿美元，合每股3.86美元。

当然，银行的特许权和可靠的存款基础可以带来额外价值。但鉴于目前的环境，市场显然不愿意在这方面给予太多认可。周四收盘时，该股报3.17美元。

如果该行不考虑全面出售，那么若该行现在需要出售证券或贷款以满足流动性需求（如存款提取），对这些资产的减记在很大程度上会产生影响。但在前夜的一份声明中，PacWest表示，截至5月2日，存款总额为280亿美元，与3月底282亿美元的水平基本持平。

该行说：“在First Republic Bank被出售和其他消息传出后，PacWest没有出现异常的存款流动。”应该注意的是，PacWest的存款现在基本已受保，据该公司称，截至5月2日，只有25%的存款未受保。这比截至4月24日的27%有所下降。该公司还表示，截至5月2日，其可用流动性相当于目前未受保存款总额的188%。

尽管如此，投资者似乎仍在未雨绸缪，以防事态急转直下。他们可能是想到了最近的事件： 4月24日周一，First Republic表示，截至前一周周五，其存款总额为1,027亿美元，比2023年3月31日仅下降1.7%。但在5月1日的一份声明中，加州银行业监管机构表示，截至4月28日周五营业结束，该行存款已降至926亿美元。换句话说，First Republic在五个工作日内流失了100亿美元的存款，占其存款总额的10%左右。

现在市场价格所反映的PacWest风险存在一个类似的反馈循环：令人担忧的新闻登上头条，拖累股价下跌，催生更多的新闻，进而可能迫使储户作出反应。对一家银行的信心一旦消失很难恢复。

PacWest希望有时间来完成拟进行的27亿美元贷款人融资贷款业务的出售，这将在一定程度上改善其资产负债表。该行还表示，已经有几个潜在合作伙伴和投资者与其进行了接触，讨论正在进行中。不过，对于已经成为市场关注焦点的银行来说，现在时间已经不多了。