巴菲特说对了，电动汽车初创企业生存艰难

2023年5月12日15:10 CST 更新

“汽车行业实在太难做。” 这是沃伦·巴菲特(Warren Buffett)上周六在伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc., BRKA)的年会上对向电动汽车转型所带来机遇问题的回答。几天之后，一些电动汽车初创企业的财报纷纷显示，很难对这一观点提出异议。

周四，极星汽车(Polestar Automotive, PSNY)成为最新一家在发布第一财季财报同时下调2023财年业绩预期的汽车生产商。该公司称，大股东沃尔沃汽车公司(Volvo Car Corporation)需要更多时间来完善用于新生产平台的软件，极星汽车新款SUV的生产将需要使用该平台。根据现在的安排，Polestar 3将于2024年上市，而不是之前希望的今年晚些时候。

极星汽车首席执行官Thomas Ingenlath还称，市场状况正在恶化。这一表态意味着，这家瑞典公司无法通过销售更多现有Polestar 2轿车来弥补Polestar 3推迟上市造成的销量损失。他表示：“我们不打算只是为了达到我们曾经宣布的销量就不顾价格而将汽车推向市场”，这显然是指特斯拉(Tesla Inc., TSLA)的降价策略。

去年6月通过特殊目的收购方式上市的极星汽车实际上是目前财务最健康的电动车初创企业之一。这是因为该公司可以依靠其主要股东沃尔沃和中国的吉利控股集团(Geely Holding Group)的资产，对于创办一家汽车公司这样的资本密集型企业来说，这是一个巨大的优势，不过这确实使极星汽车受制于他人的日程安排。例如，Polestar 2由吉利在中国的工厂生产，而即将推出的Polestar 3将在中国和沃尔沃在美国南卡罗来纳州里奇维尔的一家工厂生产。

加州初创企业Lucid Group (LCID)和Fisker (FSR)本周早些时候也下调了各自的产量预期。豪华轿车生产商Lucid已烧掉逾10亿美元，但由于需求出现减弱迹象，该公司第一季度只交付了1,406辆车。Fisker刚开始交付汽车，不过该公司至少有一个优势，即有个经验丰富的生产伙伴——合同制造商麦格纳国际公司(Magna International Inc., MGA)。

另一方面，Rivian Automotive (RIVN)维持了2023年5万辆车的产量目标，令让投资者感到欣慰。在大举削减成本后，该公司第一财季每辆售出车辆的亏损金额也收窄至75,000美元左右，收窄幅度超出市场预期。该股周三开盘走高，收盘上涨不到2%，但跑赢Lucid、Fisker和陷入困境的卡车初创公司Nikola (NKLA)周二收盘下跌的走势，Nikola宣布了出售其欧洲工厂股份的交易。极星汽车的股价周四收盘下跌12.5%。

在股价过去18个月出现大幅下跌之后，Rivian和Lucid的市值都在131亿美元左右。但Rivian拥有更多现金，因此剔除这些现金后，该公司的企业价值只有49亿美元，Lucid的企业价值为125亿美元。以此衡量，Rivian的股票看起来更有吸引力，该公司今年预计将生产的每辆车的价值约为9.8万美元，而Lucid每辆车的价值超过120万美元。

Rivian的股票仍有很大风险，因为该公司虽然力争明年年底首次实现毛利润，但在实现这一目标的过程中，每个季度都要消耗数以十亿美元计的资金。即使在拥有112亿美元现金和现金等价物的情况下，该公司也需要筹集更多资金，而且这还是在一切顺利的情况下。对投资者来说，做空Lucid可能是一个更好的选择，但这样做的风险是，该公司来自沙特的主要股东可能会放弃其公开市场地位，将该公司私有化。

极星汽车已经实现毛利，该公司以目前形式生存下去的机会很可能最大。但该公司周四公布的最新财报提醒投资者，很多事情仍然是其无法控制的。