锈迹斑斑的旧油轮因乌克兰战争成摇钱树

2023年5月16日14:55 CST 更新

《乱世佳人》(Gone With the Wind)中的反英雄角色白瑞德(Rhett Butler)对战争的冷酷看法在近一个世纪后仍然能引起共鸣。

“有两个赚大钱的时机，一个是国家建设时，另一个是国家毁灭时。建设的时候能赚钱慢，毁灭的时候能赚钱快。”

公开上市的油轮公司正从后一个时机受益。尽管他们竭力避免自己的旧船最终成为俄罗斯所谓的影子舰队的一部分，但他们仍然获得了丰厚的回报。影子舰队的唯一目的是将俄罗斯的石油运往世界各地。

由于那些渴望参与俄罗斯石油贸易的人需求依旧旺盛，航运公司能够以高价出售它们即将报废的旧船。这些买家通常是希腊和中国未上市的航运公司。受制裁措施影响，贸易模式已经变得非常低效，需要更多的油轮行驶更长的路程，到达愿意接受俄罗斯石油的客户那里。船只不论船龄长短，每个交易日都有一定的收入，因此，一艘价格便宜的油轮花费更多的时间到达目的地，就会产生丰厚的回报。通常情况下，船只在海上将石油或成品油从一艘船转移到另一艘船，以掩盖其来源。据投资顾问公司Stifel Investment Services的分析师Benjamin Nolan称，自2015年以来，全球石油需求不断增长，而新船订单匮乏，这些正在帮助支撑旧船舶的价值。

但新船的船东也收获不菲。据Cleaves Securities分析师Peter Michael E. Christensen称，油轮公司的收益大幅增加，这是受到处于历史高位的油轮费率的支撑，此外以高价出售旧船只也对收益有所帮助。据Stifel称，Euronav (EURN)、Frontline (FRO)、International Seaways (INSW)、Hafnia和商船三井株式会社(Mitsui O.S.K. )等公司都出售了船舶。而最大的未上市受益者之一是由私募股权支持的Ridgebury Tankers。即使对于那些旗下船只最终没有运载俄罗斯原油的公司来说，也会产生连锁反应。Cleaves认为，Double Hull Tankers、Nordic American Tankers和Teekay Tankers也从其船队的增值中受益。

多数公司正在通过分红和股票回购或减少债务的方式将资金返还给股东，而不是将这笔意外之财投入到新油轮的订单中。Frontline、Euronav、International Seaways和Hafnia的股票在过去一年中的涨幅在54%至94%之间。

船舶经纪公司Braemar提供的数据显示，15年船龄Aframax型和Suezmax型油轮的价格过去一年上涨一倍；这些油轮的原油装载能力约为VLCC超级油轮的四分之一至二分之一。20年船龄船舶的价格也已大幅上扬。一般来说，油轮使用寿命最长为25年。据来自Braemar 的信息，船龄不小于20年的油轮占比已从2019年的2.2%上升到现在的近8%，按照目前的态势发展，到2025年年中前将升至15.5%。

能源和航运分析机构Vortexa在上个月发布的一份报告中称，受俄油相关交易强劲支撑，在不透明市场上运营的油轮今年第一季度创历史纪录。该机构指出，俄罗斯原油和成品油在当季所有不透明市场油轮活动中的占比为80%，较前一个季度高出50个百分点，以前运载伊朗和委内瑞拉原油的油轮纷纷转而运载俄油。

乌克兰战争的影响正让该行业的所有船只都变得更为抢手，就连在不愿与俄罗斯原油扯上关系的西方世界也是如此。