FTC阻止安进收购Horizon，投资者押注小型生物技术股可能相对安全

2023年5月17日13:30 CST 更新

生物科技股最近几周涨势强劲，从过去两年该类股的糟糕表现中反弹。这种欢欣情绪是基于一个假设：制药公司将继续为生物技术公司支付巨额溢价，因为它们自己的热门药物即将过专利保护期。

美国联邦贸易委员会(Federal Trade Commission, 简称FTC)阻止安进公司(Amgen, AMGN)收购Horizon Therapeutics给这一涨势带来了阻碍。周二早盘，SPDR S&P Biotech交易所交易基金下跌3.4%，Horizon下跌18%。今年3月同意以430亿美元将自己出售给辉瑞公司(Pfizer, PFE)的Seagen股价下跌6%。

《华尔街日报》(The Wall Street Journal)援引一位知情人士的话报道称，FTC正准备向联邦法院申请禁令，以阻止上述交易的完成。该机构最早可能于周二宣布其执法行动。

Piper Sandler的分析师Christopher Raymond写道，如果FTC的诉讼被宣布并获准进行，将给生物技术投资带来前所未有的新挑战。他称，如果这些报道属实，在其看来，FTC发出的信号不仅是一种更积极主动的执法方式，而且似乎是一种惩罚性和武断的做法。

由于安进和Horizon在产品上的交集有限，反垄断方面的阻力令人吃惊，但也并非完全出乎意料。今年早些时候，安进和Horizon已经宣布收到FTC的要求，让它们提供有关该交易的更多信息。

FTC由前一届领导层指挥时，这些大型生物制药交易都会获得通过，有时会需要进行一些资产剥离。但FTC主席Lina Khan和司法部反垄断主管Jonathan Kanter都已暗示将采取更严格的措施，他们的想法是，医疗健康领域的过多整合既扼杀创新又导致药品价格上涨。

当然，FTC的挑战也有可能失败，这就给那些愿意就此押注的投资者提供了一个逢低买进的机会。Jefferies分析师Akash Tewari认为，缺乏商业上的重叠意味着FTC的理由将非常牵强。

他写道：“正如我们从Lina Khan最近在FTC的任期中所看到的那样，她对提起诉讼不会觉得不好意思。但赢得诉讼是另一回事。”

不过，就目前而言，FTC的行动将对大型交易产生寒蝉效应。但对于目标公司还没有收入的小型交易来说，情况不一定如此。例如，这意味着默克公司(Merck, MRK)上个月宣布的以108亿美元收购Prometheus的交易应该是安全的。Prometheus下跌不到1%。反垄断担忧可能至少是默克公司去年放弃收购Seagen的一个原因。

对投资者来说，结果将是没有获批产品的小型生物技术公司仍是把握这场并购狂潮的可靠押注。规模较大的生物技术公司，即使是与制药公司存在很轻微的业务重叠迹象，目前看起来风险也略高。