高闻在摩根士丹利成就斐然，继任者恐难复制其成功

摩根士丹利的财富管理收入在最近一个季度增长了11%。

图片来源：Amir Hamja for The Wall Street Journal

接替一位明星首席执行官面临的挑战不言而喻。就摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)而言，这种挑战可能会加倍。

上周五高闻(James Gorman)宣布将在一年内从首席执行官的位置上退休后，他在这家华尔街金融机构极其成功的任期理所应当地获得了赞誉。正如大家普遍注意到的那样，他对发展财富管理业务的重视稳定了该公司的业绩，使其不那么容易受到市场波动风险的影响。

只要看看最近一个财季的财报就知道了：摩根士丹利的投资银行、股票和固定收益交易收入都较上年同期大幅下降，而财富管理收入增长了11%。

这种韧性推动其股价走强。根据FactSet的数据，自高闻2010年1月1日开始担任首席执行官以来，摩根士丹利的总回报率达到了260%。这轻松跑赢了高盛(Goldman Sachs Group, GS)的139%和标普500银行分类指数的216%，不过仍逊于摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)同期373%的回报率。

但鉴于财富管理目前占该公司收入的近一半，这一手段已无法重复使用。竞争对手也已看到了这一策略的价值。高盛进军零售银行业务的过程并不顺利，但财富管理仍然是其希望发展的领域，不仅是在美国，还包括欧洲和亚洲。

摩根大通收购First Republic后，其财富管理业务也得到了提振。如果First Republic的客户把其所有资产都转移至摩根大通，那么摩根大通为富有客户管理的2.59万亿美元资产将增加2,900亿美元。这仍远不及第一财季末摩根士丹利管理的4.56万亿美元的客户财富资产规模，但未来的发展方向是明确的：竞争对手不会把这个利润丰厚的领域拱手让给摩根士丹利。

根据FactSet的数据，摩根士丹利目前的预期市盈率为11.8倍，较标普500银行分类指数高出40%以上。十年前，这一幅度仅为5%。高盛目前的预期市盈率为9.4倍，摩根大通为9.8倍。

在这样的股价水平上，押注摩根士丹利的竞争对手会有更好表现，而不是押注摩根士丹利会继续将对手甩在身后，可能是一个明智的选择。