摩根士丹利分析师：追涨美股可能落入牛市陷阱

2023年5月23日14:05 CST 更新

本周是5月份最后一个完整交易周，市场等待美国债务上限的进展，以及美国联邦储备委员会（简称：美联储）对于升息方向更为明确的信息。

标普500指数上周出人意料地突破了一个区间，在华尔街掀起了一场关于这一涨势能否维持的辩论。摩根士丹利(Morgan Stanley)的Mike Wilson中认为存在一个危险的陷阱。

Wilson在周日的一份报告中对客户称：“上周的价格走势显示出担心错过下一波牛市的投资者心怀恐慌的迹象。我们相信，事实将证明，这波涨势是假突破，就像去年夏天一样，原因有很多。”

他说：“该指数显示出一些试图突破的迹象之际，如今市场内部的吸引力却大大降低，引领走势的个股也发生了极大变化。”

例如，他认为，不仅排名前10-20的股票估值看起来偏高，而且标普500指数成分股的预期市盈率中值为18.3倍，标普500指数不含科技股的市盈率中值为18倍，这两项都在历史水平的前15%之内。

其次，对于下半年利润的平均预测中反映出“非常健康的重新加速”，但摩根士丹利的预测“继续指向实质性的下跌”。Wilson说，长期以来，他们自己的模型的准确性一直很高，最近也是。

他说，他们在一年前就开始警告盈利衰退，受到了很多反驳。Wilson称：“不过，从财报看，我们的模型被证明非常有先见之明，同时该模型现在预测的结果要比平均预测惨淡的多。考虑到我们模型的历史表现和最近的记录，我们认为平均预测今年的偏差高达20%。”

除此之外呢？股市押注不管增长表现如何，美联储都可能年底前降息，不过Wilson认为，只有经济衰退明显要出现的时候，或者银行压力蔓延的情况下，才会放松政策。其他担忧：消费力度减弱，以及提高债务上限有可能将对市场流动性造成压力，因为债务上限提高获得通过后的六个月内，会大规模发行美国国债。

Mott Capital Thematic Growth Portfolio的基金经理Michael Kramer也认为即将会有麻烦出现。他在Substack发布的一篇文章中谈到了一个投资者将很难应对的僵局。

他说：“目前，期权市场似乎没有提供推动股市上涨的必要动力。只要这种情况持续下去，标普500指数和多头都会继续被困住。Kramer表示，虽然该指数有可能达到4,225点，但鉴于目前的形势，他对于该指数能否超越这一水平持保留意见。

他现在预计，大型做市商会在4,200点以上卖出标普500指数期货，从而使其上行受到限制，但在标普500指数低于4,150点时也会卖出。

（本文译自MarketWatch。MarketWatch由《华尔街日报》母公司道琼斯运营，但MarketWatch独立于道琼斯通讯社和《华尔街日报》。）