花旗墨西哥业务Banamex分拆不易，但仍值得做

2023年5月25日14:01 CST 更新

花旗集团(Citigroup, C)仍在推进该公司的简化进程。不过实现这一目标的复杂程度又增加了一点。

该银行周三上午宣布，将寻求把旗下墨西哥业务Banamex上市，而不是将该业务整体出售，预计上市交易将于2025年启动。Banamex专门从事消费者、小企业和中型市场银行业务。

卖掉Banamex的一个主要目的是释放资本，花旗集团可以将这些资本重新配置到回报率更高的业务中，或将其返还给股东；Banamex是该公司全球业务组合中盈利但从根本来说非核心的部分。简化这家已经庞大而复杂的全球性银行本身也能够降低资本要求。

但能否释放配置在Banamex的数以十亿美元计的有形普通股资本，将取决于该行花多长时间完成首次公开募股(IPO)以及之后的减持。无法一下子退出该业务令股东们感到失望，这也解释了花旗集团股价在该行宣布这一消息后下跌约3%的原因。

不过，由于墨西哥政府有可能参与、许可安排的复杂性以及即便找到新所有者也可能继续存在的运营成本，即使在宣布Banamex的IPO消息之前，很明显的一点是，任何交易都不会是简单的。

从短期来看，IPO之路实际上释放了原本会被漫长出售完成过程束缚的资本，使花旗集团能够暂时恢复该公司在周三公告中所称的“小”规模股票回购。此外，Banamex仍然是一项相对高回报的业务。Autonomous Research的分析师John McDonald估计，去年，花旗墨西哥业务本身的有形普通股回报率约为14%，远高于花旗集团2022年8.9%的整体回报率水平和该公司11%至12%的中期目标。

因此，在业绩中将Banamex保留更长时间可能不是坏事。目前花旗集团有几个有利条件，比如存款稳定性，以及证券未实现损失的负担相对较小。即使在周三的下跌之后，该行股价2023年迄今累计下跌不到2%，好于同期KBW纳斯达克银行指数(KBW Nasdaq Bank Index)累计下跌23%的表现。

如果Banamex能实现更利落、更快的分拆，原本会成为花旗集团首席执行官范洁恩(Jane Fraser)领导的该公司转型计划中一份更漂亮的成绩单。但花旗集团几乎已经完成了退出亚洲零售银行业务的计划，而且范洁恩已承诺，无论采取何种方式都要改变墨西哥的业务方向。

有时候，最艰难的分拆可能是最好的。