偷窃和消费者节俭挤压Dollar Tree利润

2023年5月26日14:30 CST 更新

事实证明，Dollar Tree (DLTR)想要多赚一点利润并不容易。

Dollar Tree表示，在截至4月29日的财季中，该公司同名品牌的同店销售额增长3.4%，Family Dollar的同店销售额增长6.6%，表现均好于华尔街的预期。但是，虽然收入数字强劲，但当季净利润却大幅下降44%，降幅大于分析师此前预计的37%。

这在一定程度上归因于消费者的谨慎消费行为。更多消费者当季购买了食品等必需品，而非利润较高的非必需商品。例如，在Dollar Tree，消耗品占销售额的比例为48%，高于上年同期的46.2%。在Family Dollar，消耗品占80.1%，高于上年同期的78.1%。

此外，还一些完全没有利润的项目：Shrink（行业术语，指盗窃）使该公司上一财季的每股收益较2022年同期减少约14美分。总体来说，尽管运费降低，但当季的毛利率同比下降3.4个百分点，至30.5%。此前，在Dollar Tree打破1美元的商品单价上限、并开始以1.25美元的单价销售商品后，该公司毛利率曾实现连续四个财季的同比上升。

这些对盈利造成负面影响的因素已严重到迫使Dollar Tree下调今年利润预期的程度，尽管该公司基本维持了销售额预期不变。该公司现在预计，当前财年的每股收益为5.73-6.13美元，这一区间的中值比其3月份预期的中值低9.5%左右。在Dollar Tree财报电话会议之后，该公司股价周四收盘下跌12%。

Dollar Tree仍处于由前Dollar General (DG)老板Rick Dreiling领导的转型的早期阶段，这一转型涉及到对门店翻新和小时工资方面的巨额投资。这方面也出现了一些初步改善迹象：Dollar Tree当季首次实现门店客流量的同比增长，且增幅达到相当可观的5.5%，扭转了此前连续六个财季的下降。Family Dollar则连续第三个财季实现客流量增长。该公司在周四上午的财报电话会议上表示，员工的流失率有所改善，门店的服务也得到改善。

Dollar Tree令人信服度较低的保证是，目前因转向以必需品为基础的购物而导致的利润率下滑是暂时的。虽然Dreiling表示，销售额结构最终会恢复正常，但该公司的部分举措可能会继续将其销售结构转向利润较低的消耗品，这些举措包括推出更多售价3-5美元的冷冻和冷藏食品。从以往的情况看，一种由经济状况驱动的向消耗品的转变会难已改变，至少Dollar Tree竞争对手Dollar General出现了这种情况。例如，在2007年至2010年期间，利润率较低的消耗品在Dollar General的总销售额中的占比从66.5%上升至71.6%。这一比例持续上升至2019年的78%。一旦购物者开始在一美元店购买更多家庭必需品，这种习惯就可能保持下去。

在市销率方面，Dollar Tree最近已经赶上Dollar General，但现在还需要在其他方面加紧追赶。Dollar Tree必须让投资者相信，除了销售单价1美元以上的商品之外，该公司还有一条改善利润的清晰路径。