这一轮经济下行，Dollar General没能捞到好处

Dollar General称其客户更依赖价格在一美元或以下的商品。

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Dollar General(DG)在上一次经济下行中得以蓬勃发展。这回境况似乎有所不同了。

Dollar General周四表示，截至5月5日的第一财季同店销售额同比增长1.6%，远远低于华尔街分析师预期的3.8%增幅。净利润下降6.9%。由于销售趋势疲软，该零售商下调了今年的销售预期： 现预计同店销售额增长1%至2%，低于之前预期的3%至3.5%增幅。Dollar General的股价大幅下挫近20%，创其历史最大单日跌幅。该股目前基于预期收入的市销率为0.87倍，低于同行Dollar Tree (DLTR)，后者在Dollar General前老板Rick Dreiling的带领下正在重振业务。

该公司将现状归因于比预期更糟糕的宏观经济因素，指出退税幅度缩减和食品券福利的减少让其主要消费群体低收入客户感到措手不及。首席执行官Jeff Owen说，这些客户更依赖价格在一美元或以下的商品。与其他零售商的客户类似，Dollar General的许多客户将支出转向了利润率较低的消耗品类别。虽然消耗品类别的销售额增长了8.9%，但服装销售却下降8.1%。与此同时，偷窃行为对其利润率构成了压力，尽管这在很大程度上被其他因素所抵消了，包括运输成本的下降。

事情本不该是这样的： 在上一次经济下行期间，这家一元店连锁店占据了主导地位，从2008年开始到2010年第一财季，其国内同店销售额增速每个季度都领先沃尔玛(Walmart Inc., WMT)。历史可能不会重演的原因有三个：一是现在经济形势不同了，通胀居高不下，失业率处于数十年来的低点。那些即使有工作、但几乎没有财务缓冲的低收入家庭可能会削减必需品的支出。Dollow General在财报电话会议上表示，一些客户更加依赖于食品银行，更多的客户在发薪后不久就开始购物。

与此同时，有工作的高收入消费者也感到些许拮据，但可能还不足以至一元店降级消费。从这一群体中看到甜头的是沃尔玛之类的公司，而非Dollar General。Dollow General首席财务官Kelly Dilts说，该公司在本财年的指引中预计高收入客户不会带来重大的消费降级利好。

说到底，Dollar General这次要面对的是更激烈的竞争。在Dreiling的带领下，Dollar Tree已经重振了长期落后的门店客流量和销售额，无论是其同名门店还是Family Dollar。值得注意的是，Family Dollar一直在降价以缩小与竞争对手的差距。Dollar General的业绩表现看起来已经与沃尔玛和Family Dollar相差甚远： 其1.6%的同店销售额增速远远落后于Family Dolla和沃尔玛美国业务最近几季的6.6%和7.4%增幅。

具有讽刺意味的是，Dollar General可能需要更深层的经济下行才能扭转颓势。