谁将左右美国科技股未来走势？AI热潮还是美联储？

2023年6月20日11:05 CST 更新

美国股市上的科技股风头正劲。

对于最近的涨势看起来究竟像是回光返照——就像互联网泡沫时代那样，还是一次更持久的涨势的开始，投资者意见不一。

今年以来，围绕人工智能(AI)的炒作已提振科技公司的股价屡创新高。在临近本季度末之际，这种涨势进一步增强。

纳斯达克综合指数已实现连续第八周的周度上涨，这是2019年3月连续10周实现周度上涨以来的最长周度连涨。散户投资者已经在抢购以科技为主营业务的公司的股票，Vanda Research的数据显示，散户上周投入特斯拉(Tesla Inc., TSLA)的资金超过对任何其他股票的投资。对期权的投资出现了爆炸性增长。根据Trade Alert的数据，上周五交易最活跃的期权合约是看涨特斯拉、英伟达(Nvidia Corp., NVDA)、Advanced Micro Devices (AMD)、苹果公司(Apple Inc., AAPL)和Meta Platforms (META)的期权。

相信本轮涨势还有更多上升空间的投资者和分析师表示，软件开发公司、芯片制造商和其他投资AI产业的公司或许会走在一种未来几年可能引发社会变革的技术前沿。

Wedbush Securities高级股票研究分析师Dan Ives说：“我认为现在的境况与1999年不同”。他指的是互联网公司2000年大幅下挫前的股价大涨。

其他人则更多地持怀疑态度。他们表示，他们从之前的繁荣与萧条周期中学到的教训是，要挑选出少数几家长期而言可能主导某一行业的公司，这看起来容易做起来难。

总部位于费城的财富管理公司Glenmede的投资战略和研究部主管Jason Pride说：“以我的职业生涯所见，相比更为长期的前景，技术周期初始的上升阶段全都在更大程度上充斥着炒作和希望，无一例外。”

投资管理机构在接下来的一周将有机会听到美联储主席鲍威尔的看法，鲍威尔定于周三和周四在国会发表证词陈述。此外，投资者将获得有关成屋销售和制造业活动的新数据。

到目前为止，美国经济的表现已经比许多人预期的更为坚韧。通胀虽然已从去年触及的几十年高点回落，但仍然居于高位。这些因素叠加到一起，已促使美联储发出信号，暗示2023年底之前可能还会至少加息两次。

若是在去年，这样的紧缩消息可能会吓到投资者。投资管理机构将2022年的美股大跌（其间超大型科技股损失了数万亿美元的市值）归咎于美联储的快速加息。其逻辑是：投资者通常认为投资科技公司要经历多年时间才会获得回报。当利率迅速上升时，投资管理机构可以在更短的时间里通过其他资产（如美国国债）获得更高的回报。这可能使股票，尤其是估值相对高昂的科技股，看起来不那么吸引人。

时间来到2023年，许多投资者似乎不再将美联储视为科技股上涨的威胁。纳斯达克综合指数年内累计攀升31%，远远跑赢具有更广泛代表性的标普500指数，后者涨幅为15%。

背后原因何在？一个可能的解释是，投资者怀疑美联储是否会继续加息。

Hirtle Callaghan的副首席投资官Brad Conger表示：“市场基本上是在说，‘我们不相信你们’。”他指出，上周美联储会议后的第二天，美国股市走高，标普500指数、道琼斯指数和纳斯达克综合指数当日均收于2022年以来的最高水平。

一些分析人士认为美联储已经结束加息，Ives就是其中之一。

他说：“我觉得我在NBA打球的机会比美联储再加息两次的可能性更大，我打篮球可不怎么样。”

散户上周投入特斯拉的资金超过对任何其他股票的投资。

图片来源：ANNEGRET HILSE/REUTERS

摩根士丹利(Morgan Stanley)全球投资办公室投资组合模型构建主管Mike Loewengart表示，从理论上讲，美联储接近完成加息，这应该会利好科技公司。他说，此类公司往往靠以诱人的利率借入大笔资金来实现快速增长。

Loewengart还说，当利率下降时，增长型公司面临的状况会开始好转。

这种看法存在的一个风险是，投资者对美联储动向的猜测最终可能被证明是错误的。通胀消退的速度或许不及美联储期望的水平。这或将迫使美联储进一步加息，从而可能抑制股市涨势。

最新涨势的另一个潜在威胁涉及投资者可能在相当长的一段时间内都无法得到答案的问题：今年估值飙升的科技公司是否能最终达到股东的预期。

Loewengart表示，AI的繁荣发展是推动该类股和整体市场的一个实实在在的因素，但需要明白的一点是，技术创新并不总能转化为可持续的业务或持久的收益。