市场热炒特斯拉AI概念，但现实情况没这么乐观

特斯拉一直致力于积极扩大产能。

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特斯拉第二季度的“促销活动”付出了高于预期的代价，但谁会在意呢?

这家电动汽车制造商公布的第二季度营业利润约为24亿美元，较上年同期下降3%，也低于该公司26亿美元的预测中值。

考虑到特斯拉最近的降价行动，尽管第二季度销售强劲，但投资者已经做好了利润疲软的准备：基本款Model 3现在在美国的售价为40,240美元，较年初时候降价了14%。第二季度利润表现逊于预期的主要原因是管理费用的增加，尤其是研发支出。这使得该公司的营业利润率两年多来首次降至10%以下。

然而，尚不清楚当下的市场有多关注眼前的利润，至少在合理范围内是这样。投资者现在渴望的似乎是增长。特斯拉今年毫无疑问做到了这一点，即使需求疲软，特斯拉仍加倍致力于积极扩大产能。然而，这可能也是该公司周三的财报让一些特斯拉看涨人士感到失望的地方。

特斯拉7月2日公布第二财季交付量同比增长83%，为该股扣人心弦的涨势注入了新的活力；这波涨势最近曾推动特斯拉市值重回1万亿美元上方。但在周三的财报电话会议上，首席执行官马斯克((Elon Musk)没有重申他在三个月前提出的目标，即今年汽车产量可能达到200万辆。特斯拉维持其现有的180万辆的基本产量预期不变，理由是工厂在夏季因升级而关停。

特斯拉最新业绩公布后，该股一开始在盘后交易中几乎没有波动，但在随后的财报电话会议期间逐渐下跌。

投资者对特斯拉增长的关注与股市对AI技术的热炒有关，该技术是实现自动驾驶汽车的关键要素。马斯克在特斯拉4月份的电话会议上曾表示，即使利润率可能会低得多，销售尽可能多的汽车也是合理的，因为特斯拉通过远程升级部署高利润的自动驾驶软件的车队阵容会因此得以扩大。

在同样也关注英伟达(Nvidia, NVDA)的市场上，很多投资者似乎都接受了这一想法。英伟达的芯片为特斯拉实现自动驾驶技术提供动力。在特斯拉财报电话会议前，该公司所用众包讨论平台上最热门的问题为“是否有汽车制造商与特斯拉接洽，希望获得完全自动驾驶(FSD)许可？”特斯拉的FSD软件包售价1.5万美元，不过，该服务仍处于测试模式，驾驶员的视线不能离开路面。

马斯克的回应是，特斯拉正在与一家大型汽车制造商进行“早期讨论”。总的来说，他在周三的电话会议上力挺其AI技术，称“特斯拉显然处于AI技术的最前沿”，得益于该公司从道路上的车辆收集的海量数据，以及该公司正在打造的自研超级计算机Dojo。

虽然该公司在电动汽车制造方面明显领先于同行，但要证明其车辆在自动驾驶方面达到监管机构要求的安全标准，实际上还有很长的路要走。事实证明，这项任务耗时费力，而且竞争极为激烈，Alphabet(GOOG) 、通用汽车公司(General Motors, GM)和英特尔公司(Intel, INTC)的Mobileye都在争夺头部位置，而特斯拉特立独行的采取了一种受到争议的轻硬件策略。

特斯拉周三没有关于FSD的消息公布。投资者将不得不等待特斯拉向美国证券交易委员会(SEC)提交10-Q报告，以了解特斯拉计入了多少FSD收入。这是一种基于进展的会计方法：在销售后，根据产品的部分功能，特斯拉只会确认15,000美元费用中的一部分，剩余的部分将随时间的推移在性能达到一些里程碑后确认。

从表面上看，该产品在本季度的表现并不突出。自今年2月应美国全国高速公路交通安全委员会(National Highway Traffic Safety Administration)的要求发布召回令以来，该产品大部分时间都暂停了新的安装。今年5月恢复安装后，德国《商报》(Handelsblatt)根据泄露的数据报道了数千起与FSD有关的用户事故，比如制动问题。

马斯克表示，他认为到今年年底，自动驾驶套件的表现会“比人类更好”，但他也承认之前曾多次做过这种表态，而且获得监管批准将需要更长的时间。总的来说，他给人的印象是对时间表的信心不如一个季度前。他说：“我知道我就是那个总喊‘FSD来了’的男孩。”

这种不寻常的谦逊姿态或许也有助于解释市场对特斯拉电话会议的反应。在这些夸夸其谈背后，衡量特斯拉AI进展的唯一指标是令人生疑的支出增加：马斯克称，未来12个月，仅Project Dojo项目就将耗资10亿多美元。

特斯拉股价周四收盘价为262.90美元，基于今年平均利润预期的市盈率达到77倍。这远远超过了亚马逊公司(Amazon.com, AMZN)、英伟达(Nvidia, NVDA)和其他所有市值超过1万亿美元的科技公司的市盈率，更不用说汽车制造业的竞争对手了，后者的市盈率通常只有个位数。诚然，特斯拉的销售增势迅猛，但该公司目前的利润却因售价下调而呈现另一番景象，并且其从AI中获利的空间仍相当不确定。

如果这使得今年的涨势听起来有些过头，马斯克本人在周三的电话会议上提出了一些明智建议：“当市场过度繁荣时，你可以选择卖出。”