美股今年高歌猛进，9月疲软魔咒会否应验？

2023年8月7日13:01 CST 更新

9月份历来是美国股市在一年中表现最疲软的月份。投资者表示，今年的9月份尤其令人担忧。

美股在去年大跌后于今年大涨，一路无视任何风险。今年以来，标普500指数上扬了17%，其中7月份攀升了3.1%，当月所有11个板块都走高。华尔街所谓的“恐慌指数”，即芝加哥期权交易所波动率指数目前远远低于历史平均水平。

如果以史为鉴，投资者的乐观情绪将很快受到考验。自1928年以来，9月份标普500指数的平均跌幅为1.1%，是美股表现最差的月份。并不是只有少数年份的9月份表现差，从而拖累了回报率：根据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)，标普500指数在9月份里上涨的情况不到45%，以这个标准来看也是表现最差的月份。

出现“9月效应”的原因并不明确。但Infrastructure Capital Advisors的首席执行官Jay Hatfield说，9月份通常缺乏那种能够推高股市的消息，比如重大企业财报等等。

Hatfield称：“基本的理论就是，好消息几乎总是来自于企业，而坏消息则来自随机事件。”他以惠誉(Fitch)最近下调美国信用评级作为例子。

今年到目前为止，投资者无惧各种各样的担忧，比如：高通胀、企业盈利大幅下滑、可能出现经济衰退、围绕美国债务上限的僵局，以及爆出全球金融危机以来的最大银行倒闭案。

芯片制造商英伟达加入了成员屈指可数的万亿美元市值公司俱乐部。与苹果、微软、亚马逊等成员相比，英伟达并不算家喻户晓，但它支撑了电子游戏产业的蓬勃发展，并在加密货币狂热中大赚了一把，随着AI热潮来临，其销售再次大幅提振。《华尔街日报》的Asa Fitch分析了英伟达在ChatGPT面世十年前就定下的人工智能(AI)战略。封面图片制作：Annie Zhao WSJ S Chinese

但有迹象表明，今年的涨势可能后继乏力。根据FactSet的数据，标普500指数的远期市盈率约为19倍。而一年均值为17.7倍。估值膨胀本身不会导致股票走低，但一旦出现下跌，会使跌势更加严重。

与此同时，10年期国债收益率达到近一年来的最高水平，因此与债券相比，持有股票的吸引力下降。借贷方面，一些人担心22年来的最高利率对经济的影响尚未完全显现。许多投资者认为，美联储将需要在更长时间内维持较高利率，尤其是在油价上涨可能再次引发通胀的情况下。

“如果我们要打消美联储加息进程已结束的想法，那么我们可能会遇到问题，”Bianco Research总裁James Bianco说。

与今年头三个月相比，美国第二季度经济增长加速，这让人对美联储将得以实现经济软着陆产生了希望。但一些看空人士认为，现在还不能说经济衰退的风险已经消退。

Sage Advisory Services首席投资策略师Rob Williams说：“我们刚刚经历了我职业生涯中最激进的加息周期。如果认为我们已经感受到了所有影响，那就有点自以为是了。”他称，债券的前景好于股票。股票方面，他更青睐必需消费品等抗跌性较强的板块，这些板块即使在经济低迷的情况下也往往表现稳定。

8月迄今，标普500指数下跌了2.4%，该月份的历史平均涨幅为0.67%。今年表现最好的信息技术板块下跌约4.3%。

推动科技股走高的AI热潮也可能降温。

芯片制造商英伟达(Nvidia Corp., NVDA)将于8月23日公布季度财报；该股今年以来上涨了两倍。公司财报季即将结束，因此秋季之前将有一个利好消息的空窗期。

“要是英伟达熄火，你的催化剂是什么？”Infrastructure Capital Advisors的Hatfield问道。他说，他预计股市将在9月份回落，然后在第四季度再度走高。