美股涨势依然停滞，尽管美企盈利好于预期

2023年8月14日14:15 CST 更新

众多美国公司的盈利超出华尔街预期。但投资者并不买账。

随着第二季度财报季即将结束，业绩超出分析师预期的公司占比高于往常。FactSet的数据显示，标普500指数成分股中约90%已公布财报的公司中，79%的公司业绩超出分析师预期，这一比例的五年平均值为77%。

但是，投资者并没有对盈利惊喜给予奖励。根据投资集团Bespoke Investment Group的分析，业绩超出预期的公司股价在报告发布后的交易日平均仅上涨0.5%，而这一涨幅的10年平均值为1.6%。投资者对那些业绩未达预期或仅仅是达到预期的公司的惩罚力度也比往常要大。

联合包裹服务公司(United Parcel Service, UPS)上周公布的利润超过分析师预期，但其股价在随后一个交易日下跌约1%。苹果公司(Apple Inc., AAPL)本月早些时候公布的盈利和营收均超出预期，但该公司股价第二天下挫4.8%。在PayPal (PYPL)发布好于预期的财报次日，该公司股价下跌12%。

市场对企业业绩的反应平淡，是导致今年以来的股市涨势出现暂停的原因之一。标普500指数8月份迄今下跌2.7%，这令该指数今年以来出人意料升势的涨幅降至16%。

PNC Asset Management Group首席投资官Amanda Agati表示，财报季对于投资者来说是一次现实检验。

Agati说，市场此前的上涨并无根基。他称，到一定时候，基本面必定会发挥作用。

今年以来，尽管美国规模最大的一些公司连续第三个季度利润下跌，但股市仍然一路高歌。市场多头的理由是，数据显示经济有韧性，且市场预计美联储准备结束激进的加息行动；一系列加息在2022年曾重挫股市。

然而，怀疑者也有很多担忧。以历史数据衡量，目前股票估值偏高，一些投资者担心，随着美联储加息的影响在经济中逐步显现，公司盈利可能会继续恶化。高企的债券收益率使股票等风险资产的吸引力相对下降。一些人仍预计今年晚些时候或明年年初美国经济可能会出现衰退。

未来一周，投资者将等待家得宝(Home Depot, HD)、Target (TGT)和沃尔玛(Walmart, WMT)等大型零售商的财报，以了解美国消费者的状况。他们还将分析零售销售和新屋开工数据，以及美联储上次政策会议的纪要。

公司盈利预期的门槛很低，因此在一些投资者眼中，盈利超预期并不那么引人注目。去年年底，分析师预计标普500指数成分股公司在2023年第二季度的盈利将同比下跌不到1%。到财报季开始时，华尔街已将预期更改为下降约7%。根据FactSet对已公布财报公司的汇总，利润实际下降约6%。

Wealth Alliance副总裁兼执行董事Seth Cohan说："我们看到的盈利表现大多是基于一开始就已经降低了的预期。

华尔街分析师也下调了对今年下半年的公司盈利预期。根据FactSet的数据，目前预计第三财季的盈利将基本持平，第四财季将大涨7%以上。

Cohan建议目前对股票采取谨慎态度，看好医疗健康和消费必需品等防御类股。

以消费为重点的公司的财报显示，客户中出现了通胀疲劳迹象。在过去几个季度里，公司通过提价将成本转嫁给客户来应对成本上升，但客户正在减少购买。

为化妆品、食品和家用产品生产香精香料的International Flavors & Fragrances下调了其今年的收入预期，这完全是受销量下降预期的影响。

该公司首席执行官Franklin Clyburn上周在财报电话会议上说："消费者需求依然疲软。"

加剧消费者状况方面担忧的是：纽约联储上周发布的报告显示，第二季度信用卡未偿还余额增至创纪录的1.03万亿美元。在新冠疫情期间获得大量现金和消费刺激的消费者们再次开始贷款。

资本管理公司Logan Capital Management的首席基金经理Chris O'Keefe说：“下半年，我们可能会看到消费者的情况更加疲软。消费者背后的所有推动力可能都将终结。”

经过今年的市场大涨，相对于历史数据，股票估值显得相当昂贵。投资者通常用市盈率来衡量股票的估值是便宜还是昂贵。标普500指数成分股公司未来12个月的预期市盈率约为19倍，高于年初的17倍，也高于18.6倍的五年平均水平。

负责Logan Capital股息增长策略的O'Keefe说，他正在寻求买入更多的医疗保健类股。今年以来，该板块的表现一直不及大盘，这让他觉得相对于其他板块，医疗保健股更具吸引力。

O'Keefe说：“我们看到估值在逐渐上升。投资者担心市场已经有点过头。"