投资者担忧房地产业下行引爆中国版“雷曼时刻”
中融国际信托北京办事处。
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有迹象表明中国的一家大型资产管理公司陷入了财务困境，这让投资者对中国房地产行业下滑所带来的蔓延影响感到紧张，重新引发了关于中国这个全球第二大经济体是否会出现“雷曼时刻”的争论。
引发市场最新恐慌的中融国际信托(Zhongrong International Trust)是一家面向小圈层客户销售理财产品的公司，截至2022年底，该公司管理着相当于1,080亿美元的资产。证券交易所公告显示，中融国际信托管理的四款信托产品最近未向三家中国上市公司偿付总计相当于1,400万美元的利息和本金。总部位于北京的中融国际信托为许多房地产开发商提供融资，帮助它们为建筑项目筹措资金。
中融国际信托隶属于中植企业集团(Zhongzhi Enterprise Group)，中植是一家大型金融集团，旗下拥有多家财富管理公司。如果中植系公司的偿付问题和违约情况像滚雪球般越滚越大，可能会波及到更多面向中国很多公司和高净值个人出售的理财投资产品。
在社交媒体上，一些个人投资者表示他们没有收到中融产品和中植旗下其他业务部门承诺的兑付款项，并已向当地政府投诉。中融和中植都还未公开回应这些说法，也没有回复置评请求。
中国信托业长期以来一直是房地产开发商获取资金的一个来源，截至今年3月31日，中国信托业管理的资产总额达2.9万亿美元。信托基金通常从富有个人和公司那里募集资金，然后投资于股票、债券、房地产项目和其他资产。
Gavekal Research的分析师Xiaoxi Zhang说，中植现在就像个黑箱；他们不定期披露信息，这是家民营公司，一些投资者并不知道他们投资的是哪类资产。
中国房地产巨头碧桂园控股有限公司(Country Garden Holdings Co., 2007.HK, 简称﹕碧桂园)陷入财务困境后，中植的暴雷加剧了人们对中国影子银行系统及其与房地产行业勾连程度的担忧。
Zhang在上周早些时候的一份报告中写道，令人担忧的是“雷曼时刻”正在向我们招手，威胁着中国金融系统的偿付能力。但她也表示，中国的“监管警觉”意味着雷曼时刻重现的可能性不大。
这些担忧已加剧投资者对中国经济疲软和房地产市场低迷的普遍担忧。本月已有许多中国公司的股票和债券价格大跌，包含大量中国公司的香港恒生指数从近期高点下跌超过20%，上周五进入熊市区域。
恒生指数2023年迄今累计下跌逾9%。日本日经指数和美国以科技股为主的纳斯达克指数均上扬超过20%，美国一些更具代表性的指数以及欧洲的许多股指今年以来都有所上涨，不过涨幅没那么大。
经济学家和研究分析师长期以来一直在争论，什么情况可能导致中国版雷曼时刻的到来；2008年，华尔街投行雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭，在美国和全球金融市场上掀起惊涛骇浪，其影响绵延多年。中国去年爆发的停贷风波和中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称：中国恒大) 2021年的债券违约事件，也曾引发对中国金融系统中其他多米诺骨牌倒塌的担忧。
据野村(Nomura)的一份报告，中国房地产业的下行已致使数十家开发商发生债务违约，很多信托已削减对该行业的敞口。
据来自中国信托业协会(China Trustee Association)的数据，截至第一季度末，中国的信托基金在房地产领域的敞口仍约为1,550亿美元。野村称，“我们认为，现在这正面临巨大威胁”，并表示，“信托基金对金融市场的敞口要大得多，蔓延的风险由此增大”。
中融国际信托成立于1987年，曾使用另一个名字。2004年，中植获得了中融国际信托大量股份。中融国际信托在2007年获得了中国银行业监管机构发放的金融牌照，目前的第一大股东是一家国有纺织公司。
截至2014年，中融国际信托管理的信托资产规模约达1,000亿美元。该公司以高收益率吸引投资者，据一位个人投资者称，该公司一度承诺年化回报率高达15%。
根据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)看到的几家信托基金的营销文件，最近，该公司承诺的年化回报率约为7%-8%。根据这些营销文件的说法，投入更多资金的投资者可以获得更高的回报，文件还称，这些基金可能投资银行存款、股票、公司债券和其他类型的理财产品。
客户还被告知，他们可以在六个月或一年后赎回资金，也可以选择不赎回资金，做更长期的投资。
有些信托基金旨在向房地产公司提供贷款。中融国际信托会以高于银行贷款的利率向房地产开发商提供贷款，并以开发商的项目公司（即旗下建造住宅的附属公司）的股份作为抵押品。
中融国际信托英文网站上的一句标语写道，“支持实体经济是新时代信托的责任和机遇”。
根据该公司的年报，2020年，中融国际信托旗下信托基金有18%的资产投向了房地产行业。到2022年，这一比例降至11%左右。在去年年底的一份报告中，信用评级公司标普全球(S&P Global)称，不断恶化的宏观经济形势导致许多与中融国际信托合作的房地产开发商的信贷质量下降。标普曾给予中融国际信托BB+评级，这是投机级中较高的级别。
虽然信托公司没有法律义务对其资产管理产品的投资者进行补偿，但标普表示，如果产品表现不佳，“该行业仍面临着弥补客户投资损失的压力”。今年5月，标普应中融国际信托的要求撤销了其评级。