新兴市场遭遇美国加息和中国经济放缓的双重打击
美联储加息是导致近期新兴市场投资下滑的其中一个因素。
图片来源：Ting Shen/Bloomberg News
美国利率上升和中国经济低迷正在夹击新兴市场。
投资者原本预计，随着美国利率开始下降、美元走软以及经历三年抗疫封控后中国需求开始复苏，从巴西到泰国的发展中经济体将在今年大放异彩。
但结果恰恰相反。一方面，美联储为抗击通货膨胀而不断加息，推动美元走高。另一方面。中国复苏乏善可陈，人们担心中国经济正步入一个新的慢增长时代。大失所望的投资者开始全面抛售发展中经济体的资产。
尽管部分国家的央行已逐渐结束激进的抗通胀行动，但针对新兴市场资产的抛售依然凸显出今年全球经济面临的风险。投资者认识到，美国利率保持在高位的时间恐怕要长于他们的预期，这种心态的转变推动美国国债收益率在本月触及近16年来的最高水平。
美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上周五提出暂时应维持利率不变，但同时也暗示，如果美国经济放缓不足以持续降低通胀，今年晚些时候仍可能加息。
作为全球融资市场的支柱，美国的借贷成本和美元的波动影响深远。
“今年年初，大家都曾对新兴市场感到兴奋，”Rayliant Global Advisors研究主管Phillip Wool说。“很明显，现在越来越多的人意识到美国利率将在更长时间里保持高位，因此可能需要过一段时间才会看到美联储放宽政策、美元走软和制造业反弹。” Rayliant Global Advisors是一家新兴市场资产管理公司，管理170亿美元资产。
MSCI明晟新兴市场股票基准指数8月以来累计下跌7.3%，料将创出近一年来最差月度表现。哥伦比亚比索兑美元跌4.7%，印度卢比汇率及离岸人民币汇率接近纪录低位。
新兴市场对美联储的政策尤为敏感，因为美国利率走高会降低高风险资产对投资者的吸引力。根据安联投资(Allianz Global Investors)的信息，新兴市场债券与美国同类债券的收益率差已收窄至2007年以来最低水平。目前美国国债的年回报率比通胀率高出约2个百分点。
牛津经济研究院(Oxford Economics)全球新兴市场策略主管Sergi Lanau说：“这种利差越小，人们就越不愿意投资新兴市场。”
美国利率上升通常会提振美元，从而使美元计价商品在其他国家变得更昂贵，或推高其他国家在偿还以美元计价债务时的成本。以华尔街日报美元指数衡量，美元已连续六周取得周度涨幅，年内累计上涨2.2%。
鉴于目前这种局面，在新兴市场经济进一步放缓之际，新兴市场央行要想通过降息刺激经济恐怕会很困难。安联投资的新兴市场债务主管Richard House说，许多新兴市场央行在2021年就开始加息，远远早于美联储，这提升了这些央行在积极抗击通胀方面的信誉。现在，随着通胀率下降，许多国家正转而降低利率，智利和巴西走在前面。但这也可能进一步削弱这些国家的资产吸引力。
安本(Abrdn)新兴市场本币债务主管Kieran Curtis表示：“市场对美联储的重新评估……很可能会限制新兴市场央行所能达到的降息次数。”
分析师并不认为这轮抛售预示着市场将再次出现极端剧烈的震荡。但美国利率的上升将使肯尼亚或埃及等国家更难在海外市场借到钱。去年，在俄罗斯入侵乌克兰加剧了通胀压力并促使全球多国央行纷纷加息后，一些最脆弱的发展中国家被挤出了债券市场。
“它们（这些发展中国家）仍然有问题。”Lanau表示，“对于这些国家中的大多数来说，人们不愿意购买它们发行的任何债券”，除非债券利率高得难以为继。
中国经济的萎靡不振也让投资者失望，他们原本满怀期待，认为中国政府放弃动态清零政策会提振石油、金属和产自其他新兴市场的商品的需求。
但中国政府似乎不愿意照搬过去经济低迷时使用过的重磅刺激政策。中国目前债务负担沉重，房地产市场正处于危机之中，也没有多少新基建项目可供启动以刺激增长。
包括巴克莱集团(Barclays, BCS)在内的全球投行目前估计，今年中国经济增长率将不到5%，低于中国政府目标。
中国面临的困难以及宽松货币时代的结束，可能会使许多新兴市场经济体更难以像过去那样以令人吃惊的速度扩张。本世纪以来，新兴市场经济体的平均年度增长率为5.2%，根据国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称：IMF)的预测，这一增长率将在中期内回落至3.9%。
一些分析师仍认为有理由保持乐观。全球供应链版图重构使墨西哥等国家受益，而政府对清洁能源转型的投资也有望刺激新兴经济体增长。韩国等亚洲国家已成功地将贸易重心从中国转向美国和欧洲等其他市场。
“与20年前不同的是，当时是中国在驱动新兴市场，”位于加州圣莫尼卡的资产管理公司Clocktower Group的首席策略师Marko Papic说。“现在则是全世界的资本支出（驱动新兴市场）。”