美联储周三将讨论何时停止加息，政策会议看点有哪些？

如果美联储维持利率不变，这将是今年六次政策会议中第二次做出这样的决定。

图片来源：Amber Baesler/Associated Press

美联储官员料将在周三的会议上维持利率不变，同时讨论他们在何种情况下才会在今年再度加息。

如果他们作出这一预料之中的决定，将会是美联储在今年以来的六次政策会议上第二次没有提高利率，放慢加息步伐，以便有更多时间研究加息对经济和通胀的影响。

美联储将在美东时间周三下午2点宣布利率决定，并发布政策制定者的季度经济预测。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将于下午2:30回答记者提问。以下是需要关注的要点：

利率预测

美联储已暗示将维持利率不变，且会后政策声明不会有实质性改变。公众将重点关注所谓的“点阵图”中显示的美联储官员们的季度利率预测。

预测中值可能会显示，官员们预计美联储今年至少会再上调一次基准联邦基金利率，目前的利率区间为5.25%至5.5%。这将与他们6月份时的预测相符，当时有12名官员预计会再加息，六名官员预计不会进一步加息。这一次预计美联储会继续加息的官员可能更少。

2023年迄今，美国经济表现强劲：就业持续增长，GDP增速加快，通胀放缓。得益于这一系列强劲的数据，人们享受着一个“软着陆”的夏天。但是，一些分析师认为美国仍然面临经济衰退的风险。《华尔街日报》的Dion Rabouin解释了这背后的原因。封面图片制作：Noah Friedman/Patrick Semansky/AP WSJ S Chinese

前美联储高级经济学家、耶鲁大学管理学院(Yale School of Management)教授William English说，从沟通的角度来看，官员们预测再加息一次、然后选择不加息，要比暗示不再加息、结果却再次加息更容易。他说：“我倾向于再加息一次，除非你真的认为没有这个必要。”

点阵图的另一个主要关注点是：官员们是否预计2024年需要的利率水平会超出他们在6月份时的预期？上次的预测中值显示，他们预计明年利率将下调1个百分点，至4.6%左右。如果官员们现在认为通胀放缓的幅度会更小，那么他们可能预测明年降息次数也会更少。

新闻发布会

鲍威尔的新闻发布会是一次机会，可以向外界解释自7月份上次会议以来美联储官员们的预期有何变化，这可能提供关于官员们对最后一次加息形成多大共识的重要线索。

直到最近，官员们更担心的还是加息过少、令高通胀变得根深蒂固的风险。但现在，一些官员开始关注加息过多、导致经济过度放缓的危险，鉴于此，官员们本周将围绕今年是否再次加息展开辩论。

这种政策观念的转变源于通胀放缓和劳动力市场过热程度降低的迹象。此外，过去一年半实施的异乎寻常的快速加息预计将在未来几个月抑制经济需求。

鲍威尔的前顾问、现任职于Northern Trust Asset Management的Antulio Bomfim表示，美联储官员可能会“谨慎乐观，重点是谨慎”。Bomfim称，美联储官员们已看到足够多的数据，需要更多时间来评估，但他不认为这些数据足以让官员们的共识明显向已完成加息这一立场倾斜。

如果鲍威尔想保持中间立场，他可以尽情模仿已故的科比．布莱恩特(Kobe Bryant)。2009年，当布莱恩特所在的洛杉矶湖人队在NBA总决赛七战四胜制中以2-0的比分领先时，记者问他为什么不显得更兴奋，布莱恩特皱起了眉头，反驳说：“工作还没有完成。”

就像后来继续赢得总决赛的湖人队一样，美联储官员有理由对经济的感觉比6、7月份更好。自7月末以来，由市场决定的借款利率已经攀升，这应该有助于减缓经济活动。但官员们以前也曾遇到过类似的情况，先是通胀明显下降，但后来价格上涨压力又重新抬头。这可能会让他们不敢贸然宣布胜利。

经济预测

官员们的新经济预测可能会进一步说明，为什么鲍威尔无论是发出美联储已完成加息的信号，还是确定再次加息的计划可能都为时过早。

最近经济增长有所加快，打破了官员们对经济增长放缓的预测。与此同时，通胀率的下降速度略快于他们6月给出的预测。

与6月份的预测相比，官员们现在对经济增长的预测可能更强劲，对通胀的预测可能更低。

据华尔街预测机构估计，按照美联储首选的指标，8月份不包括波动较大的食品和能源价格的核心消费者价格仅上涨0.1%。这将使全年核心通胀率降至3.8%，低于官员们6月份预计的3.9%。

在这里官员们可能会纠结于两个问题：第一，未来几个月消费者支出或商业投资的增强会引发足够的通胀担忧以至于需要加息吗？其次，如果核心通胀保持温和，官员们是否可暗示今年秋季将结束加息？

长期变量

从2008年金融危机到2020年新冠疫情开始暴发，美联储官员和经济学家得出的结论是，中性利率（即经济全速运转时使供需可达平衡的利率水平）已大幅下降。再加上金融危机后经济增长乏力，开启了一段利率处于历史低位的时期。

在最近的经济预测中，一些官员似乎提高了对长期中性联邦基金利率的预期。多数官员估计，当通胀率为2%时，这一利率将在2.5%左右。如果更多官员上调对中性联邦基金利率的预期，这将意味着，即使通胀率下降，抵押贷款、信用卡和商业贷款的利率也有可能维持在较高水平。

官员们还将在本周首次提供对2026年的经济预测。这些预测将从另一个角度表明，利率水平可能不会回到疫情前的低位。