消费疲软之下，百事公司勉强“自保”

2023年10月11日12:45 CST 更新

百事公司(PepsiCo Inc. ,PEP)周二公布了表现不俗的季度业绩以及谨慎乐观的业绩预期，但这可能不足以阻止日常消费品公司类股近期的下挫。

百事公司称，第三财季剔除汇率和并购交易影响的内生性销售额增长8.8%，略好于VisibleAlpha分析师平均预期的8.2%增幅。当季每股收益增长15%，至2.24美元，亦超出预期。百事公司是佳得乐(Gatorade)饮料和菲多利(Frito-lay)零食的生产商。

不过，在进行更加仔细的分析之后，当季业绩并不像看起来那么强劲。当季不包括特殊项目的内生性销量较上年同期下降2.5%，这意味着收入增长完全来自于涨价因素。当季美国市场上的菲多利产品销量持平，饮料销量下降6%。该公司股价周二收涨1.9%；今年迄今累计下跌11%左右。

在美国股市上，食品、饮料和纸巾等日常消费品生产商的股价最近都受到冲击。截至周一收盘，可口可乐公司(Coca-Cola Co., KO)、卡夫亨氏公司(Kraft Heinz Co., KHC)和高露洁棕榄(Colgate-Palmolive Co., CL)的股价今年迄今累计分别下挫17%、20%和12%。标普500指数消费必需品分项指数今年累计下跌10%，同期标普500指数累计上涨13%。

投资者担心的一个主要问题是，消费者已对涨价感到厌倦并开始削减开支，因此商品销量疲软尤其令人担忧。百事公司首席财务官Hugh Johnston在周二的一次电话会议上表示，该公司已发现消费者支出谨慎的迹象，比如一些消费者改买更便宜的商品。

但Johnston还表示：“我通常会关注消费者是否面临高度压力，好在这方面结果还不错。”他称，便利店和餐饮服务场所是消费者在遇到经济困难时通常会首先削减开支的地方，但这些场所的销售依然强劲，其中餐饮服务场所的销售保持两位数百分比增长。

Johnston表示，总体而言，百事预计消费者将保持谨慎，如果形势恶化，该公司已做好削减成本的准备。对于百事和类似公司的投资者来说，这算不上非常糟糕的消息，但肯定也不是值得看涨的消息。

另一个拖累消费必需品公司的因素是利率上升，这会降低它们作为派息题材的传统吸引力。确实，该类股最近的下跌与近期利率的上行大致吻合：从9月20日到本周一收盘，标普500指数的消费必需品分类指数累计下跌6.8%，同期10年期国债收益率从4.37%跃升至4.78%。百事3.1%的股息收益率因此显得日渐微薄。

消费者手头吃紧加上利率在更长时间内走高，这对消费必需品公司来说将是一个令人不安的组合。百事可以针对前者做出一些应对，但对后者却无能为力。