美国上市公司利润将现好转

相较于在整体美国经济中的占比而言，沃尔玛等生产或销售商品的企业在标普500指数中的权重过大。

图片来源：Trent Bozeman for The Wall Street Journal

美国上市公司利润下滑的时期已经过去。

这些公司的第三财季财报季即将拉开帷幕，且可能将比第二财季的情况好得多。行业估算显示，标普500指数成分股公司的每股收益将较上年同期增长1.3%，与第二财季下降2.8%的情况相比将是很大的改善。

此外，考虑到分析师在财报季临近时倾向于下调预期，目前的估算几乎肯定低估了上市公司第三财季业绩的强劲程度。例如，他们7月初时曾预计，标普500指数成分股公司第二财季的利润将下降6.4%。

该指数上市公司第三财季的利润预期也受到能源板块利润预计下降34.7%的影响，该板块利润下降是因燃料成本远低于上年同期所致。该指数成分股公司第三财季剔除能源行业后的利润预计将增长6.2%，第二财季为增长3.6%。

最后，分析师认为第四财季利润增长将大幅改善，一些人预计标普500指数成分股公司的盈利将比上年同期增长10.8%。对这一数字需要持一定怀疑态度——分析师可能对上市公司第三财季盈利过于悲观。但参考以往情况，分析师对第四财季及之后的盈利可能过于乐观。不过，即使考虑到分析师的预期可能过于乐观这一点，盈利增长似乎也有可能改善。根据杜克大学(Duke University)以及亚特兰大和里士满联邦储备银行最近进行的一项调查，首席财务官们预计明年盈利将回升；相比首席执行官，首席财务官的看法通常相对谨慎。

从几个方面来看，这都令人惊讶。劳动力是大多数公司的主要成本，而且劳动力成本已持续上升。近来，工资的增长速度也超过了通胀率，换句话说，这意味着许多公司的工资支出增长速度超过了它们定价能力的升速。此外，利率持续上升，这不仅增加融资成本，还对需求造成压力。许多海外经济体表现疲软，同时美元强势已侵蚀了美国跨国公司在海外赚取的利润。

不过，美国经济持续稳定，强劲的就业市场也正使美国消费者有能力继续消费。此外，虽然随着新冠疫情相关效应的继续减弱，美国人似乎可能继续重新分配支出，把更多支出从商品转到服务上，但商品支出的绝对值增加了。这对上市公司很重要，因为相较于在整体美国经济中的占比而言，苹果公司(Apple, AAPL)、沃尔玛(Walmart, WMT)等生产或销售商品的企业在标普500指数中的权重过大。

很多此类以商品为重点的企业受到了库存周期的负面影响。新冠疫情来袭后商品需求大增，作为应对，很多公司下了过多的订单，导致库存超出自身需求。在这些企业去库存的过程中，它们减少了采购量。但高盛(Goldman Sachs)对美国上市公司第二财季财报电话会议的分析表明，此轮库存调整的大头已经结束，此外，存货增长似乎提振了美国第三季度的国内生产总值(GDP)。

当然，很多地方可能出现问题，包括美国经济也许会陷入人们从去年年初就开始谈论的衰退。但如果上市公司利润增长持续改善，美国股市或许还是会走高。