美股向2023年高点迈进，黑五会创年内新高吗？

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Christine Idzelis

美国股市已跃升至近夏季高点，此次大幅反弹正值投资者迎来假日购物季之时，距黑色星期五(Black Friday)仅不多几日。

预计在本周五、也就是感恩节(Thanksgiving)后第二天掀起的购物狂潮将拉开这场假日消费热潮的序幕，可能有助于提振本月已经历过大涨的股市。

Yardeni Research分析师在11月16日的一份报告中说：“随着消费者就业状况良好并感觉手头宽裕，假日销售旺季开局不俗；虽然高利率可能会抑制需要筹资的昂贵商品类消费，但10月份的销售水平代表着该假日购物季的稳健启动。”

不过一些投资者担心，美国股市11月的涨势可能过头了，在债券和股票双双走高之后，标普500指数有望创下今年以来的最大单月涨幅。 道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)的数据显示，标普500指数上周五收盘较2023年7月底所创收盘高点低1.6%，在连续第三周上行后，本月累计大涨7.6%。

投资公司Unlimited Funds的联合创始人兼首席执行官Bob Elliott在接受电话采访时说：“已经有点过头了；金融条件已经明显缓解了。”

Elliott说，美国财政部在11月初宣布季度再融资计划后，金融环境有所放松。该计划表明美国财政部发行的长期国债将少于市场预期。在大量国债涌入市场的情况下，这缓解了投资者对美国长期国债投资兴趣的担忧。

长期国债价格因此反弹，收益率走低。这反过来又助推了股票价格的上涨。

Elliott说：“财政部采取了宽松政策。”“这对实体经济有刺激作用，基本上让我们在紧缩周期中后退了几步。”

美联储已经收紧了货币政策，通过加息来减缓经济增长，以期降低仍高于2%目标的通胀。根据消费者价格指数(CPI)，10月份的通胀率持平，CPI同比增速下降至3.2%。这一数字低于9月份的3.7%，更低于2022年6月份的9.1%。

投资者受到鼓舞。11月14日消费者价格指数报告公布后，国债收益率下跌，本月跌幅扩大，而股市则攀升。

11月份，股票和长期美国国债价格一直一同上涨。

据FactSet数据显示，截至上周五，追踪美国股票的Vanguard Total Stock Market ETF VTI和Vanguard Long-Term Treasury ETF VGLT本月的涨幅均超过7%。

道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)的数据显示，10年期美国国债收益率BX:TMUBMUSD10Y上周五变化不大，报4.441%，但根据美东时间下午3点的水平计算，本月以来已下跌约43个基点。

Citizens Financial Group副董事长Don McCree在接受MarketWatch采访时表示，近期美国国债收益率的下降促使他建议该银行的企业客户，如果未来三年内有再融资需求的话，利用此次借贷成本下降的机会进入债市。

McCree主管Citizens的商业银行业务，他还表示，他的企业客户正在密切关注消费支出，尤其是假日购物季前后的情况。

据Yardeni Research，“最近几日，家得宝(Home Depot Inc., HD)和Target (TGT)公布的财报显示其收入下滑，但利润超出分析师预期，与此同时，美国三大零售商中表现最强劲的TJX(TJX)公布季度业绩强劲增长，并释放出对假日销售旺季的乐观信号”。

消费者储蓄

高盛集团(Goldman Sachs)首席经济学家哈哲思(Jan Hatzius)11月16日在该行全球投资研究小组关于2024年展望的在线媒体简报会上说：“消费者的超额储蓄在2022年极其重要，因为2022年实际可支配个人收入大幅下降，部分原因是通胀飙升。”

哈哲思说，虽然超额储蓄现在“变少了”，但实际可支配收入“在2023年正以约4%的非常健康的速度增长”。“我们仍然预计2024年其增长率将接近3%，这应足以让消费保持在2%左右的良好增速。”

Yardeni分析师表示，美国10月份零售额下降0.1%，为七个月来首次下行，不过并非所有领域都出现了跌势。他们说：“最新数据显示，消费者在餐厅的消费仍高于上年同期。”

与此同时，美国的失业率仍然很低，10月份为3.9%。

Hatzius在此次媒体简报会上说，“我们预计明年失业率不会出现实质性上升”，并预计未来12个月经济衰退的可能性仅为15%。

当谈到消费者时，“最重要的就是就业，”Elliott称。“收入增长比物价增长要强劲得多”，他说，从而提高了“家庭的实际消费能力”。

限制性的？

为了对抗通胀，美联储将基准利率上调至5.25%至5.5%的22年来高位，美联储主席鲍威尔(Jerome H. Powell)最近称美联储的货币政策“具有限制性”。

但Elliott说，如果在这些利率水平“经济表现良好”，那么“从定义上讲”它们就不是限制性的，利率可能会在更长时间内保持较高水平。

他说，“宏观经济发展超级缓慢”，资产价格可能需要下跌，美联储的紧缩周期才会加快进展。

美国股市上周五收高，道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克综合指数均连续第三周取得周度涨幅。据来自道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)的信息，标普500指数在过去三周内累计跃升9.6%，创下2020年6月以来最大的三周百分比涨幅。

是时候购买优质股票了吗？

据瑞银(UBS)上周五的一份研报，美国经济增长趋软迹象下，“现在或许是时候寻求对优质股票的敞口了”。

“优质股票在商业周期的晚期历来表现较好，包括在经济萎缩时期，如果经济放缓程度超过我们的预期，优质股票应会为投资组合提供保护，”瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)美洲首席投资官Solita Marcelli在这份研报中说。“向优质股票倾斜也契合于我们对美国科技公司的偏好。”

优质公司往往因其较强劲的资产负债表和稳定的现金流而天然具有防御性，在GMO股票团队负责人Tom Hancock看来，此类公司或许也受益于定价能力。GMO隶属于传奇投资人格兰瑟姆(Jeremy Grantham)麾下。

Hancock是GMO最近推出的GMO U.S. Quality ETF (QLTY)的一位基金经理，他接受MarketWatch采访时说，他寻找价格合理的优质股票，这些股票可能在科技、医疗健康和消费必需品等各个领域被发现。

高盛(Goldman)首席美国股票策略师David Kostin在相关媒体吹风会上表示：“优质股票的特点是在这种环境下很可能表现不错。”他说，优质股票或可被定义为市值较大、公司收入和销售增长较为稳定的股票；如果经济增长预期落空，较为稳定的收入和销售增长应会帮助此类股票取得较好的表现。

（本文译自MarketWatch。MarketWatch由《华尔街日报》母公司道琼斯运营，但MarketWatch独立于道琼斯通讯社和《华尔街日报》。）