Shein仍需向投资者证明它值得入手

2023年11月29日09:20 CST 更新

中国血统的线上时尚公司希音(Shein)已经凭借快速推向市场的时尚设计风靡全球。它现在需要让投资者看到，它的高速增长也可以转化为更大的利润。

希音已申请赴美IPO，也许会在明年上市。该公司很可能正寻求获得比今年5月一轮融资对应的660亿美元更高的估值水平。这将使希音的市值大大高于H&M的270亿美元，但低于Zara母公司Inditex的1,270亿美元。希音已于2021年将总部从中国迁到新加坡。

种类繁多、价格实惠的服装使希音成为潮流，尤其是在较年轻的人群中。去年，希音的收入达到230亿美元，超过了瑞典竞争对手H&M，逼近快时尚领头羊Zara。

该公司持续快速增长：据来自Sensor Tower的信息，2023年第三季度，其应用全球月活用户数同比增长31%。希音已经告诉投资者，今年前三季度取得了创纪录的收入和利润。

希音的秘诀之一是在中国的供应商网络。这让该公司得以根据市场需求迅速迭代设计，并保持低价格和低库存。

希音可能选对了一个上市的好时机：快时尚类股正受到追捧。Inditex的股价今年以来上涨了49%，上周创下新高。H&M的股价攀升了55%。

以660亿美元计算，希音的估值为去年收入的2.9倍，与Inditex的3.5倍相近。但就市盈率而言，希音的估值要高得多：希音是83倍，而Inditex只有28倍。希音的利润率也低得多：该公司去年的净利润率仅为3.5%，而Inditex为13%。

该公司的业务也在向服装以外的领域发展，面向第三方卖家开放了从厨房用品到小器具等各类商品的市场平台。打造市场平台也许是一项利润率较高的业务：但这也将使该公司面临包括亚马逊(Amazon)在内的一系列新对手的竞争。

Temu是中国电子商务公司拼多多的全球平台，对希音来说是一个特别强劲的对手，为了争夺美国购物者的钱包，希音已经与它开战。一直以来两家公司都在美国法院针锋相对，指控对方违反反垄断法和商标侵权。两家公司都否认了对方的指控。

地缘政治是希音面临的另一个风险，尽管该公司已经与自身的中国血统拉开了距离，最明显的做法是将总部迁往新加坡。此外，希音还与Forever 21建立了合作关系，包括收购该品牌运营商的股份。如此一来，希音就可以获得这个美国品牌本身的收入，以及它在美国的实体店。

希音还有许多大动作，其中一些押注，如该公司的在线市场平台，可能会使利润率与竞争对手更加接近。如果利润率真的提高了，且该公司又能保持目前的高速增长，那么它就会享有高溢价的估值。

但是，拼多多和亚马逊(Amazon)等精明且财力雄厚的竞争对手也不会坐以待毙，更不用说Inditex这样的时尚巨头了。希音已经让时尚界眼花缭乱，但它还有很多东西需要向投资者证明。