美国部分商品初现通缩端倪，可能加速通胀率降至2%

2023年12月4日10:30 CST 更新

在经历了历史性的通货膨胀之后，美国人目前迎来三年未见的现象：通货紧缩。

可以肯定的是，通货紧缩（即价格下降）主要局限于电器、家具、二手车和其他商品。而出现大多数商品和服务价格持续下跌这种整体经济范围内的通货紧缩可能性不大。

但经济学家们认为商品价格可能还会进一步下跌，这将有助于通胀率回归美联储2%的目标，可能最早在明年下半年达到这一目标。

耐用品价格已连续五个月同比下降。美国商务部上周四公布的数据显示，今年10月份耐用品价格较去年9月触及的峰值下降了2.6%。

以美联储青睐的通胀指标个人消费支出价格指数(PCE)衡量，10月份不包括价格波动较大的食品和能源类别的核心通胀率从去年9月的5.5%降至3.5%。

房屋租赁和汽车保险等服务价格继续攀升，尽管涨幅有所放缓。10月份服务价格同比上涨4.4%，涨幅低于9月份的4.7%，但远高于疫情前水平。

整体经济范围内的通货紧缩不多见，并且通常被视为需求停滞或严重萎缩的迹象。相比之下，特定行业的通缩较常见。例如，在新冠疫情暴发前，由于全球化使生产转移到低工资国家，以及生产率的提高使成本降低，从1995年到2020年期间耐用品价格平均每年下降1.9%。

新冠疫情使这些情况暂时逆转。由于产品短缺、供应链受阻以及手头宽裕的消费者需求激增，2021年和2022年价格飙升。2022年2月，耐用品通胀率最高触及10.7%，达到47年高点。

旧金山联储经济学家Adam Shapiro的研究发现，2021年和2022年通胀率上升有一半左右是因供应受干扰造成的，如工厂关闭或运输受阻。

如今，据纽约联储的一项指数，供应链运行顺畅。与此同时，需求则因美联储加息而受到制约。10月份未经通胀因素调整的消费者支出增长0.2%，为5月份以来的最弱增幅。

白宫经济顾问委员会在上周四发表的一篇博文中估计，自2022年以来通胀率的下降约有80%归因于供应链运行改善以及需求走软。

10月份，全新及二手机动车和零部件价格环比下降0.4%，为连续第五个月下降。家居用品价格下降0.2%，计算机设备等娱乐商品价格下降0.4%。

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell) 9月份曾表示，商品价格下降表明加息确实起到了遏制需求的作用，同时更为顺畅的运输也发挥了影响。

但他也强调，剔除了住宿的服务业通胀也需要下降。

摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家预测，由于供应链情况改善和需求减弱，核心商品的通货紧缩将加速，会一直持续到明年年中。这将抵消服务业价格持续上涨的影响。

有鉴于此，这些经济学家预测明年9月以PCE衡量的通胀率将降至1.8%，低于美联储2%的目标。他们预测经济不会出现衰退。这些经济学家对于通缩到来时间的预测要比美联储官员的预测早得多，美联储官员在今年9月的预测中认为通胀率将在2026年回到2%目标水平。美联储将于12月13日发布新的预测。

价格等于投入（包括劳动力、材料和资本投入）成本加上利润。当商品价格飙升时，部分是由于工资以及能源等一些投入品成本变得更加昂贵。但同样也是因为有限的供应叠加旺盛的需求使得企业能够扩大利润率。这意味着，一旦前述条件消退，价格和利润率就会回落。

瑞银集团(UBS)经济学家Alan Detmeister说：“如果认为供应面的问题推高了价格，那么供应问题的解决应会推动价格回落到均衡水平。”

例如，半导体供应短缺曾阻碍新车的生产，导致截至2022年第一季度的新车价格同比上涨约13%。汽车制造商当年意外获得巨额利润。

根据美国劳工部的数据，汽车产量目前已大致恢复到疫情前水平，价格自3月份以来一直持平。

经销商库存（按销售份额计）正在攀升，但仍远低于疫情前水平。

Detmeister表示，在明年相当长的一段时间内，汽车很可能会起到推低通胀的作用。

瑞银预测，2024年第四季度通胀率将降至1.7%。该行还预测明年将出现经济衰退。

在经历了价格强劲上涨的局面之后，企业正在适应降价的情况。

家得宝(Home Depot)负责商品销售的执行副总裁William Bastek在11月14日的电话会议上对分析师表示，例如，木材价格和铜价的下降抑制了客户平均购买量的增长。

沃尔玛美国公司(Walmart U.S.)首席执行官John Furner在11月16日对分析师表示，沃尔玛的降价商品数量较去年增加了50%。

他表示：“过去几年里，我们一直处于相当严重的通胀环境中。因此，目睹其中一些价格回落是好事。”