美国人开始相信通胀正在降温

2024年1月12日11:55 CST 更新

现在的通胀比一年前低，这很重要。同样重要的是，人们的通胀预期正在下降。

美国劳工部(Labor Department)周四公布，经季节性因素调整后，12月份消费者价格指数(CPI)环比上涨0.3%，同比上涨3.4%，同比涨幅高于11月份的3.1%。但12月份剔除通常大幅波动的食品和能源项目的核心CPI同比上涨了3.9%，这是自2021年5月以来核心CPI涨幅首次低于4%。核心CPI能更好地把握通胀基本趋势。

通胀降温趋势似乎有可能继续下去。其中一个原因是，劳工部对业主和租房者住房成本的衡量指标都源自租金，但这些指标明显落后于新签租约的租金情况。

从Zillow等私人提供商的数据以及劳工部开始编制的一项新租户租金指数中可以看出，新签租约的租金一直在大幅降温。这在通胀报告的住房价格衡量指标中尚未完全体现，12月份住房价格同比上涨了6.2%，为整体通胀率贡献了2.1个百分点。

这将在未来几个月显现出来，美联储的政策制定者们都知道这一点，这也可以在一定程度上解释为何他们已结束加息行动、现在正着眼于势将进行的降息。降息措施可能不会像许多投资者预期的那样在3月份就到来，部分原因是通胀率看起来并没有降至冰点，而且就业市场看上去仍然健康：同样在周四，美国劳工部报告称，首次申请失业救济人数仍相当低。

但美联储对降息的舒适水平显然正在上升。其中一个原因是，过去几年通胀上升并没有在人们的行为方面留下根深蒂固的影响，而且最近美国人的通胀预期已开始下降。本周早些时候，纽约联储报告称，在上个月接受调查的消费者中，对未来一年通胀率的预期中值为3%。这一数字不仅低于2022年6月月度调查得到的6.8%高点，而且与新冠疫情前的五年均值2.7%相去不远。

短期通胀预期往往只是反映汽油价格发生的变化，当然最近汽油价格一直在下跌。根据美国汽车协会(AAA)的数据，周四每加仑普通汽油的平均价格为3.08美元，而上年同期为3.27美元，2022年6月的最高价格为5.02美元。在30个州，一加仑普通汽油的价格低于3美元。话说回来，较长期通胀预期也在下滑：纽约联储上个月进行的调查显示，消费者对未来三年通胀率的预期为2.6%，低于2021年10月调查得到的4.2%高点，也略低于疫情前的平均水平。

政策制定者之所以关心通胀预期，是因为他们认为这些预期会对实际通胀产生影响。例如，如果工人们认为高通胀将持续下去，他们就会主张加薪幅度要高于已看到的物价涨幅。同样，企业也会提高价格，以防范预期中的利润率受压情况。于是，通胀就成了一个自我实现的预言。

如果美国人预计通胀会更低，那么预期美联储降息就会变得更加合理。