优质股成为投资新风尚

Brenda Leon

2024年1月16日10:00 CST 更新

在经历了一轮推动主要股指逼近新高的普涨行情之后，一些投资者只想要好东西。

他们正在寻找优质股票，广义上的优质股票是指兼具增长、可靠利润和强劲资产负债表特质的公司股票。这些股票的范围很广，既有微软(Microsoft)和英伟达(Nvidia)等近期的热门股，也有可口可乐(Coca-Cola)和强生公司(Johnson & Johnson)等表现稳定的公司。

高盛(Goldman Sachs)、瑞银(UBS)和富国银行(Wells Fargo)等多家银行在对未来一年的展望中建议投资者购买优质股票。格兰瑟姆(Jeremy Grantham)与他人联合创办的资产管理公司GMO于去年11月推出了一只专注于优质股票的主动管理型交易所交易基金(ETF)，这也是该公司的第一只ETF。

他们对优质股票感兴趣的一个主要原因是：优质公司凭借稳定的财务业绩、低债务、所持大量现金或其他稳健的业务基本面，在经济增长放缓时往往比其他公司表现得更好。华尔街的许多人都预计今年经济增长将放缓。据瑞银分析师称，历史上，在经济降温但仍保持扩张的六个月期间，MSCI明晟所有国家全球优质指数(MSCI ACWI Quality Index)比MSCI明晟全球指数表现好1个百分点。

这种可靠性往往会使优质股相对昂贵，这意味着投资者可能会在大涨中错失一些收益。但是，对于那些担心股票和债券在今年开局不顺后不会延续之前飙升走势的投资者来说，寻求优质股票是保持投资的一种方式，同时有可能在市场转向时缓冲掉一些打击。标普500指数在2024年开年上涨了0.3%。

未来几天，投资者将仔细分析高盛、航运业风向标J.B. Hunt Transport Services和油田服务公司SLB等公司的财报，同时试图判断经济的健康状况。周一美国金融市场因马丁·路德·金纪念日休市。

投资顾问公司GYL Financial Synergies的首席执行官Gerald Goldberg说，他的公司在2022年调整了模型投资组合，以增加对优质公司的敞口。一年后，这一举措已见成效。

“我们的理论是，从历史上看，当经济增长放缓或进入收缩期时，质量相对高的公司信用评级会相对更高，资产负债表也会更强，”他说。“与那些质量较低的公司相比，业务护城河更宽的公司往往会有相对更好的表现。”

据FactSet的数据，iShares MSCI明晟美国优质因子ETF (iShares MSCI USA Quality Factor ETF)在2023年上涨29%，领先于同期标普500指数24%的涨幅。该基金在2022年下跌22%，而标普500指数当年下跌19%。

一些研究表明，在考虑风险后，优质股确实能带来更好的回报。AQR Capital Management的Cliff Asness、Andrea Frazzini和Lasse Pedersen在2013年发表的一篇论文中发现，尽管成本较高，但“优质股票会带来强劲而持续的超额回报”，在美国和其他地方，押注优质股、做空实力较弱公司股票的策略会带来可观的回报。

Jensen的研究主管Allen T. Bond说，优质公司通过可持续的竞争优势、增长和财务实力创造价值。他还看重灵活性，如自由现金流的产生和投资新项目的机会。

他说：“在关注优质企业时，我们并不总是追求爆炸性增长，但我们希望看到有吸引力的长期增长，对我们来说，更重要的是我们认为是可预测的增长。”

英伟达首席执行官黄仁勋在去年的一次活动中。

图片来源：ANN WANG/REUTERS

最近，这些公司包括去年推动股市大涨的科技股“七雄”的一些成员，“七雄”是指Alphabet、亚马逊(Amazon.com)、苹果公司(Apple)、Meta Platforms、微软、英伟达和特斯拉(Tesla)。上述iShares ETF持仓规模最大的股票就有其中的几只。

有人担心，这表明投资者正在追逐业绩、而不是选择优质公司。Bond警告说，保持对质量的倾斜需要系统性方法和承诺，即使在该策略不太时兴之际也要坚持。

另一些人则警告说，何为优质可能很难把握。晨星(Morningstar)分析师Ben Johnson在2019年写道，质量可能是投资领域中最模糊的因素，投资者最好利用它来强化整体投资组合，或许可以通过包含多个投资因素的基金来实现。

他写道：“价格很重要，也许比任何其他事情都重要。”

Glenmede投资战略副总裁Michael Reynolds表示，他的公司已开始倾向于质量型投资。他说，尽管经济学家对美国经济增长态度乐观，但对经济衰退的担忧依然高涨。

他说：“回顾过去五六次熊市，质量型投资的表现都更胜一筹，在经济衰退前后的市场压力时期，优质股票往往表现稳健。”