美联储的大选年难题：无论做什么都会被扯上政治

2024年1月25日15:35 CST 更新

就独立于政治之外而言，外在表现很重要。不仅要做到独立，还必须显得独立，哪怕这会改变原本可能会做的事情。

许多投资者认为美联储可能恰恰将被迫如此，不得不于3月份下调利率，以在竞选活动真正开始之前启动降息周期。

尽管就业和通胀数据强于预期，而且决策者淡化很快会放松政策的预期，但美联储避免政治争议的意愿，有助于解释为什么交易人士认为3月份降息的可能性为50%左右。

对美联储动机的怀疑在所难免，毕竟该机构拥有巨大影响力，但我们只能相信美联储考虑的是美国的整体利益，而非出于党派目的。阴谋论层出不穷。2021年，两名地区联储领导人因股票交易被揭露而辞职，尽管他们没有违反美联储的规定，但这进一步削弱了公众的信心。

如果有人认为美联储可能不受党派政治的影响，这从某种层面而言会很奇怪。前美联储主席耶伦(Janet Yellen)现在是总统拜登的财政部长。布雷纳德(Lael Brainard)在加入美联储之前是奥巴马时期的财政部副部长，她此前辞去了美联储副主席职务，出任拜登的国家经济委员会(National Economic Council)主任。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)曾在老布什时期担任财政部副部长。美国财政部不是政府中最具党派色彩的部门，但财政部领导人也很难不沾染政治。

而另一个层面，美联储显然需要显得不带党派色彩。美联储以往很好地与政治划清了界限，即使在特朗普不断炮轰鲍威尔及其2018年的加息行动时也是如此。

“我们不考虑政治事件，”鲍威尔在去年12月坚称。“我们不考虑政治。我们考虑的是做什么会对经济有利。”

以往会议的文字记录显示，某种程度上情况的确如此。美联储在大选年会花很多时间讨论政治，但并不是因为美联储想影响选举结果，至少从公开记录来看是这样。美联储讨论的是围绕选举的不确定性可能是消费者情绪低迷的一个原因。谁胜选很重要，结果可能会导致家庭在亢奋情绪支配下消费，至少有一半的选民会这样。在过去几次选举之前，政策制定者也曾担心，无论谁获胜，政客们都会继续超前消费。政治影响经济，因此对美联储来说也很重要。

2021年，美联储主席鲍威尔与财政部长耶伦一起出席参议院小组会议。

图片来源：Kevin Dietsch/Press Pool

过去，美联储的政策讨论曾直接受到选举时机的影响。在1984年里根总统连任前夕，纽约联储行长Anthony Solomon与美联储主席沃尔克(Paul Volcker)意见不一，Solomon希望暂缓放松政策，以免显得政治化。根据美联储的官方记录，沃尔克说：“我就是要光明正大。”利率在大选前继续下降。

这一切之所以重要，是因为今年降息的时机和规模是投资者争论的最大焦点之一。如果美联储认为，有必要因大选暂缓降息，这将会令市场失望，导致债券收益率上升，并很有可能对股市构成打击。

密切关注美联储的观察人士对政治因素影响有多大存在分歧，但几乎所有人都认为，如果今年较早时候就已经开始降息，那么有关政治化的指责将没有任何分量。

“如果我们争论的是9月还是11月启动降息周期，我会更担心政治的影响，”高盛首席经济学家哈哲思(Jan Hatzius)说。“但我认为，届时降息可能已经开始了，如果已经开始，那么我认为这就不是什么大问题了。”

曾在特朗普政府期间担任国家经济委员会(National Economic Council)主任、现任国际商业机器公司(IBM)副董事长的科恩(Gary Cohn)重点谈到了政治影响的感知与现实之间的差距。

“看起来会显得政治化吗？是否已经显得有点政治化了？有人可能会说，关键会议的时机看起来已经有点政治化了，”他说，这里指的是鲍威尔在去年12月接受降息可能性的时候。

但Cohn相信美联储会专注于经济。他表示，如果一名美联储理事真的在履行职责，就应该忽略选举因素。

美联储面临的危险是，在如今党派之争正盛的环境下，美联储无论做什么可能都会看起来像在选边站。特朗普已经打破了政治人士不公开试图影响美联储的惯例，而他目前在共和党初选中领先，这带来他将再次这样做的可能性。

政策制定者肯定会小心翼翼地表现出独立姿态，但投资者们可能会大加讨论他们的行为是否与此不同。