IPO市场休眠促使初创公司股东转向二级市场套现

2024年2月13日13:05 CST 更新

2021年IPO市场红火的时候，公司争相上市，让股权持有人有机会套现。

之后公开募股市场行情转差，IPO窗口关闭。

现在，个人股东越来越多地转向二级市场，仍处于非上市状态的公司股票可以在二级市场交易。事实证明，这种不断增长的需求为一批由风险资本支持的初创公司带来动力，带动了此类股票出售交易。

“人们有真正的流动性需求，”非上市公司股票交易平台Zanbato的首席增长官Akrati Johari说。“他们需要为自己的生活弄到钱。”

Zanbato称，去年其平台上一半的股票出售交易来自家族办公室或高净值个人。对冲基金或资产管理公司仅占2%，风险投资或成长型私募股权公司占48%。员工和前员工股东归在家族办公室和高净值人士类别当中。包括8VC和Blumberg Capital在内的风险投资公司对Zanbato进行了投资。

非上市公司股票交易平台Zanbato的首席增长官Akrati Johari。

图片来源：ZANBATO

Johari说，详细分析表明，在推动二级市场方面发挥了巨大作用的是个人而非公司。她说，通常情况下，这些群体会分别占到上述平台销售额的三分之一左右。

初创企业的早期员工在推动这一增长。他们通常会接受较低的薪水，以换取购买公司股票的期权。如果员工决定行使期权购买股票，理论上讲，这些股票会随着初创公司的成长而升值，一旦公司上市，个人就可以出售这些股票。

Vested是一家帮助为普通员工提供资金行使到期股票期权购买股票的初创公司，该公司表示，去年下半年前来寻求资金帮助的个人人数比2022年同期增加了六倍。

Vested公司联合创始人、首席执行官兼首席投资官Dave Thornton说，在一定程度上推动二级市场活动上升的是，有些股东可能在假设自己持有股票期权的公司即将上市的情况下，做出了花费巨大的人生决定，比如买房。

Thornton说：“很多人都是基于对流动性的预期做出人生重大决定。”Vested得到了Boston Seed Capital的支持。

Thornton说，科技行业持续进行的裁员也助长了前述买股套现行为。被裁员工通常有90天的时间来行使股票期权购买权。Thornton说，Vested致力于帮助个人进行金额相对较小的股票购买，比如8万美元的规模。

Caplight联合创始人兼首席执行官Javier Avalos。

图片来源：CAPLIGHT

在2023年第四季度，提供二级市场数据和交易平台的初创公司Caplight的交易额比上一季度增长了27%，达到2.96亿美元。

Caplight联合创始人兼首席执行官Javier Avalos说，去年该平台上一半以上的二级市场交易是普通股的卖出，这些股票通常由员工和创始人持有，而非来自机构投资者。Avalos说，去年约有70%的交易是在100万美元以下，这也表明个人在寻求获得流动性。Caplight已从Better Tomorrow Ventures和Fin Capital等投资者那里筹集了资金。

Avalos表示，那些此前认为所持股票对应的公司将在2021年套现的员工或前员工，现在可能会急于获得流动资金，而机构投资者或许还等得起。

过去18个月的大部分时间，IPO市场一直处于低迷状态，这导致了对流动性的渴求。根据分析公司PitchBook Data的数据，去年美国公开上市的公司净筹集282亿美元，比2022年下降15%，比2021年下降96%。

一些收购可能为股权持有人提供出售股份的机会。

尽管二级市场交易活动有所增加，但买卖双方往往无法就价格达成一致。根据私人股票市场Hiive的一份报告，去年大部分时间，衡量买卖双方意向价差的指标买卖价差大约为28%。

加利福尼亚州帕洛阿尔托的天使投资人Homan Yuen表示，他偶尔会关注二级市场，看看是否可以低价买到感兴趣公司的股票。他说，这种情况很少见。

Yuen称，买卖差价仍然大得离谱。

投资银行和资本市场公司Jefferies的董事总经理Joe Slevin认为，这种价差是由于人们不愿将资产估值从2021年的高点降低。随着2021年越来越远，Slevin预计利益相关者将越来越多地重估资产价值，这将推动今年二级市场活动的全面增长。

他补充说，公开市场的反弹也可能有助于缩小买卖价差，促进今年的二级市场活动。

Slevin说：“二级投资者用来评估这些私募基金价值的可比交易和公开（比较）已经增加。”