Discover的网络将如何助力Capital One挑战银行卡和银行业巨头？

2024年3月1日13:35 CST 更新

大型贷款机构Capital One Financial计划收购Discover Financial Services，可能由此成为与Visa和万事达卡(Mastercard) 竞争的规模更大的对手。但另一个好处可能是，该机构将得以更好地与美国运通(American Express)这类公司，甚至摩根大通(JPMorgan Chase)等银行业巨头竞争。

Capital One首席执行官兼创始人Richard Fairbank已经明确表示，上周宣布的交易中，一大收获是Discover的银行卡网络。Discover是借记卡服务领域的巨头公司，也是仅有的四大信用卡网络之一，与Visa、万事达卡和美国运通齐名。Fairbank在与分析师交流时称该网络是圣杯，是核心，是“巨大而稀有的资产”。

因此，Capital One和Discover合并后的业务有可能打造美国最大的卡贷公司，可以想象，Capital One也有可能向Visa和万事达卡在处理信用卡交易方面的主导地位发起挑战。

但是，与Visa和万事达卡争夺其他发卡银行网络业务是一项艰巨的任务。如今，Discover的信用卡网络主要处理自己发行的信用卡，而不是其他银行发行的信用卡。这是Visa和万事达卡的专长所在，它们既不拥有银行，也不贷款或发卡。

美国参议院提出的一项法律可能会迫使许多发卡机构在信用卡业务中使用竞争对手的网络，就像许多发卡机构在借记卡业务中必须这么做一样。但这一备受争议的措施能否获得通过远未可知。Fairbank还强调，Capital One与Visa和万事达卡的关系仍然非常重要。

大通银行是美国最大的分行银行之一。

图片来源：Richard B. Levine/Zuma Press

而新的竞争可能会以更微妙的形式出现。例如在借记卡方面。Capital One不仅是卡贷机构，也是一家大型零售银行，从事接收存款和提供借记卡等业务。按存款总额计算，合并后的银行将成为美国第六大银行。Capital One已制定了合并后计划，会将其借记卡转移到Discover的网络上。

根据KBW分析师的估计，这将仅占目前合作伙伴万事达卡总美元交易额的一小部分：约0.7%，营收方面占比甚至更少。但在Capital One目前预计在2027年通过合并将实现的12亿美元网络收入协同效应中，相当大的一部分将来自于这一步骤。

之所以会产生如此大的提振，主要是因为借记卡费用的监管方式。当Discover既是发卡机构又是卡网络时，它就可以不受所谓的2010年杜尔宾修正案(Durbin amendment)中规定的费用上限的限制，该修正案以伊利诺伊州参议员杜尔宾(Dick Durbin)命名，他支持拟议的新信用卡网络措施。

借记卡手续费上限管制的是所谓的“借记卡交换费”，即商户为接受借记卡而支付的费用。据美联储的最新数据，万事达卡针对杜尔宾修正案覆盖的交易收取的借记卡交换费为平均交易额的0.48%，而Discover针对不受杜尔宾修正案限制的交易收取的借记卡交换费为平均交易额的1.41%。

这可能使Capital One今后能够提供诸如借记卡奖励或更高的存款利率等优惠。这可能有助于Capital One实现成为领先数字银行的目标，并与美国大型分支银行（如大通银行、美国银行和富国银行）展开竞争。

与网络垂直整合的另一个好处是，Capital One可以将自己的一些信用卡转移到Discover的网络上。这样做可以立即提高收入，因为Capital One无需再与其他公司分享商户费用。Capital One表示，就目前而言，预计2027年只有部分信用卡组合会转移到Discover。

但随着时间的推移，这也许会成为更多信用卡，尤其是提供大量奖励和特别优惠的高端信用卡更为看重的任务。作为发卡机构和网点运营商，Capital One可以直接与商家合作，而不用通过其他中介机构来达成交易，从而可以为Capital One和Discover的客户提供专属优惠。

两家公司合并后，Capital One的持卡会员基数将变得更大，再加上Capital One拥有不断扩大的高档消费客户群体，它与商家合作能够做成的事可能会比Discover一家公司所能做的更多。支付公司通常也会针对欺诈风险，或通过直接合作关系提供更顺畅的购买纠纷解决方案。

KBW分析师Sanjay Sakhrani说：“有了经营网络，你就有能力向客户提供那些由商家出资的奖励或体验。”这也有助于Discover的经营网络向商家收取更高的费用，如果他们也能带来最好的客户的话。

这将大大有助于Capital One与美国运通或摩根大通的蓝宝石卡争夺最大的消费群体。数年来，Capital One一直致力于为所谓的交易办理人提供服务，交易办理人主要使用带有奖励的信用卡，比如Capital One发行的Venture X。这些客户创造了大量基于消费的收入，而且信用风险较低，但争取这些客户需要很高的成本。

在最近的一次分析师会议上，美国运通首席财务官Christophe Le Caillec在被问及Capital One收购Discover的交易时称： “很高兴他们看到了既是发卡机构又拥有支付网络的公司的价值。我们多年来一直在谈论这一点。”

如今，美国运通的市帐率高达五倍多。这在一定程度上反映出该公司支付网络带来的稳定收入以及风险较低的客户群。Discover拥有自家支付网络创造的收入，市帐率为两倍多，而Capital One的市帐率为一倍左右。

缩小与美国运通的差距当然并非易事。Capital One已表示，将投资于提升Discover在美国“几乎被普遍接受”的知名度，并将该品牌推向高端市场。不过，要争夺那些周游世界的最大消费群体，还需要扩大Discover信用卡在全球范围内的接受度。

Capital One与Discover合并后的新公司可能不会成为下一个Visa或万事达卡。但从让这笔交易给股东带来回报的目的出发，该公司确实也不必成为另外两家公司。