就业报告等经济数据或威胁美股本轮涨势

Sam Goldfarb

2024年3月8日13:10 CST 更新

未来几天公布的一些关键数据将对股市在2024年的惊人涨势构成考验，这些数据可能揭示通胀压力是否正在重新抬头。

就业和消费物价指数这两项数据对市场来说一直很重要。但本月的数据尤其令人忧虑，此前一轮数据显示用工需求意外强劲，加上通胀走强，令投资者感到震惊。

这些报告打断了几个月来数据令人鼓舞的趋势，之前的数据显示劳动力市场逐渐降温，而物价涨幅的下降速度比预测的要快。这使人们普遍憧憬，美国联邦储备委员会（简称：美联储）或许能在不出现经济衰退的情况下战胜通胀，提振股市创下新纪录。

2月份发布的经济数据引发了一些市场动荡。然而投资者普遍愿意将这些报告视为反常现象，不予理会，特别是考虑到这些报告反映的是1月份的情况，一些经济学家认为，这个月会特别容易受到季节性因素的影响。

然而，许多人现在警告说，如果数据再次出现这样的表现，将对股市造成更大的打击，使投资者更难继续指望今年会多次降息，以及通胀能顺利回到美联储2%的目标。

“我想说的是，通常情况下，一个月......特别是1月份的数据可以放过去，”Raymond James的首席投资官Larry Adam说。“当你开始在第二个月看到这种情况时，我认为那会有更大的影响，因为两个月更像是一种模式了。”

与此同时，疲软的数据也是股市面临的一个风险。一些分析师说，美联储的道路非常狭窄，就业增速大幅下降可能会吓到市场，让人担心利率的提高终于赶上了经济的发展。

投资者表示，近期股市的上涨使得数据不温不火的表现变得更加重要。从几乎所有方面来看，目前的股市估值与历史标准相比都偏高。如果经济正处于扩张初期，这种情形尚且情有可原，但如果经济正走向衰退，这种情形就很难自圆其说了。

股市已经出现了一些不安的迹象。本周一和周二，道琼斯工业平均指数下跌了1.3%，这是自10月份以来最大的两日跌幅。

投资者对少数大型科技股的高估值尤感紧张；这些股票在2023年推动指数走高的过程中发挥了巨大作用。

虽然芯片制造商英伟达(Nvidia)在公布了利润大涨的最新财报后继续飙升，但“科技七雄”的其他一些成员却出现了下跌，Alphabet今年下跌了3.8%，苹果(Apple)下跌了12%，特斯拉(Tesla)下跌了28%，即便标普500指数仍上涨了8%。

悲观主义者往往既对当前的股票估值更加警觉，又对通胀和经济前景更加忧心忡忡。

Northwestern Mutual Wealth Management首席投资官Brent Schutte说，他认为当前的情形与上世纪90年代的科技泡沫时期有相似之处。虽然美联储首选的基础通胀指标在最近的1月份报告发布前普遍呈下降趋势，但Schutte也指出，其他指标，如克利夫兰联储计算的消费者价格中位数，在今年开年前已经开始逐月上行。

“我认为市场定价反映的仍是软着陆的情形，”他说。“通胀仍然是个大问题，通胀仍然高企，而且实际上正朝着错误的方向发展。”

尽管如此，许多投资者和经济学家仍保持乐观。

接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)调查的经济学家预计，定于周五公布的就业报告料将显示，2月份经季节性因素调整后新增就业岗位19.8万个，低于1月份的35.3万个。失业率料将持稳于3.7%。

很多投资者都预计，定于下周二公布的CPI数据料将显示，相较于0.4%的1月份核心CPI环比升幅， 2月核心环比通胀率料将下降；核心通胀率不包括价格波动较大的食品和能源类别。该数据有很大一部分纳入美联储看重的通胀衡量指标个人消费支出(PCE)价格指数。后者定于本月晚些时候公布。

Wells Fargo Investment Institute的高级全球市场策略师Scott Wren表示，通胀有可能不会如投资者预期般那么快地降温，并导致交易人士进一步缩减对降息的押注。但他仍然相信，通胀的下降幅度将足以让美联储能够在今年降息至少两次。

他还说他认为股市并没有泡沫，并指出，目前估值仍低于上世纪90年代的水平，而且当前这批股价高歌猛进的科技公司“实现了真正的收入和利润”。

许多投资者相信，比起不久前，他们有更好的选择来保护自己免受股票下跌影响。

利率日益上升导致了债券方面前所未有的损失，但也推高了债券收益率，这是衡量投资者如果持有新购债券至到期所能获得回报的一个标准。与此同时，许多人认为，既然美联储已经暗示不太可能再次加息，那么进一步蒙受重大损失的风险已经降低。

Northwestern Mutual Wealth Management的Schutte说，他的团队已经降低对股票的重视程度，但在管理的资产组合中增加了债券。

他说：“固定收益可以帮助对冲衰退的影响，我认为还可以提供一些获得正实际回报的机会。