现货比特币ETF火爆，财务顾问为何仍未大举入场

2024年3月14日10:55 CST 更新

比特币ETF自今年1月推出以来，已吸引了巨量投资者资金，但基本上依然没有触达其目标市场，即所管理客户资金规模以万亿美元计的财务顾问机构。

全球最大加密货币比特币的拥趸曾希望这些比特币基金能打开吸引新买家涌入的闸门，特别是总共管理着30万亿美元客户资产的美国财顾机构。

然而，迄今为止的大部分购买活动似乎都是由散户投资者推动的。持怀疑态度的人说，目前还不清楚这些买家是刚接触加密货币，还是只是将他们持有的比特币从更昂贵的产品和加密货币交易所转移到了低成本、易使用的ETF上。

自1月11日开始交易以来，投资者已向9只新的“现货”比特币ETF投入了200多亿美元，同时从当天转为ETF的Grayscale比特币信托基金中撤资100多亿美元。Grayscale基金的手续费高达1.5%，是10只基金中最高的，而贝莱德(BlackRock)的热门ETF首年免手续费，之后也仅为0.25%。

注册投资顾问在引导资金流向ETF方面很有影响力，但这些顾问机构目前接触比特币基金的机会有限。摩根士丹利(Morgan Stanley)、美林(Merrill Lynch)、瑞银(UBS)和富国银行(Wells Fargo)的理财平台只在非主动的情况下提供比特币基金，即顾问不能主动向客户推销比特币基金，但可以向提出要求的客户提供。

随着美国证券交易委员会首次批准直接投资于比特币的交易所交易基金，预计将有数十亿美元流入这一市场。《华尔街日报》的Dion Rabouin解释了为什么华尔街最大资产管理公司贝莱德的比特币ETF表现超群，以及这对加密货币的未来意味着什么。封面图片制作：Noah Friedman/Storyblocks WSJ S Chinese

据知情人士透露，摩根士丹利就一直在对这些基金进行尽职调查，并正在评估是否将它们加入其经纪平台。

一些分析师说，在批准和配置客户资产投向现货比特币ETF的问题上，理财平台和财务顾问会面临声誉和法律风险。在比特币短暂的历史中，既有令人兴奋的牛市，也有毁灭性的暴跌。比特币在2021年11月达到上一个峰值后，在接下来的一年里下跌了70%以上。

研究公司Cerulli Associates的产品开发副总监Matt Apkarian说：“如果比特币崩盘并趋向归零，这些财务顾问的声誉可能会受到一些损害，因为一些客户可能会认为允许此类产品在平台上销售就意味着认可这些产品。”他表示，“这无疑会让顾问面临更多潜在诉讼。”

收取固定费用的投资顾问是按照严格的客户忠诚度标准（即信托责任）工作，这样的标准要求他们将客户利益置于自身利益之上。而收取佣金的经纪人在向客户提供投资建议时，则必须根据美国证券交易委员会(SEC)的《最佳利益法规》(Regulation Best Interest)来减少利益冲突。

尽管批准了现货比特币ETF，但美国SEC主席根斯勒(Gary Gensler)表示，投资者对比特币和加密货币相关产品应保持谨慎。与此同时，美国劳工部也对将加密货币资产纳入退休账户表示出担忧。

MarketCounsel Consulting的总裁兼首席执行官Brian Hamburger说：“这不一定只是规则的问题，监管机构的立场往往也会影响公司的行为。”他说，“我认为，这也是公司对于在退休账户中更多纳入加密货币资产时颇为犹豫的原因。

在自主经纪平台上，规则没有那么严格，银行只是提供产品供购买，不会面临重大责任。摩根士丹利的E*Trade、富国银行的WellsTrade和美国银行的Merrill Edge，以及嘉信理财(Charles Schwab)和Robinhood都提供许多比特币基金产品。

但Vanguard表示，该公司不打算向客户提供比特币ETF，也不会在其经纪平台上提供与加密货币相关的产品。这家资产管理巨头在最近的一篇博文中称，比特币“更像是一种投机而非投资”。

Pinnacle Financial Group的理财经理Blake Spencer说，这种数字货币最近价格飙升，他所在机构收到的有关比特币投资的客户咨询明显增多。据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)，比特币周三飙升至纪录新高，截至美东时间下午4点，交易价格为73,462.59美元。比特币2024年的涨幅已超过70%。

“与我交谈的大多数客户甚至不知道有ETF可以买，”Spencer说。“他们想知道是否应该投资比特币，以及如何获得比特币敞口。”

Pinnacle Financial Group是LPL Financial的附属机构，Spencer说，他所在的该机构提供Grayscale比特币信托基金，该信托基金在转换为ETF之前就在LPL平台上。他说，他希望能为客户提供更便宜的投资比特币的替代渠道。

一些规模较小的注册投资顾问公司已经可以提供这些基金。

Grayscale比特币信托ETF的手续费高达1.5%。

图片来源：Michael Nagle/Bloomberg News

在管资产340亿美元、拥有约500名顾问的Carson Group已经批准了贝莱德、富达投资(Fidelity Investments)、富兰克林邓普顿(Franklin Templeton)和Bitwise提供的现货比特币ETF。

Carson Group的投资策略师Grant Engelbart表示，他的团队在挑选这四只基金进行审批之前，对这些基金的费用、价差、交易量、资产增长、托管人、股东基础、基准和交易伙伴进行了评估。

Engelbart说：“我们希望确保我们的顾问手头有所有的资产类别，能够合理分配客户账户，吸引各代客户。”