英伟达当前最大对手是自己，以及AI审美疲劳
英伟达首席执行官黄仁勋周一在该公司的年度开发者大会上。
图片来源：Eric Risberg/Associated Press
芯片生产商英伟达(Nvidia)如今要取悦的人非常多。这次它做到了。
在周一举行的英伟达年度开发者大会（又名GTC）的开幕式上，这家目前市值排名全球第三的公司发布了其最新的AI芯片。GTC大会自2020年以来一直以线上形式举行，那一年英伟达的年收入约为110亿美元，主要来自销售用于玩游戏的个人电脑的图形处理器。
自那以后英伟达的年收入已大幅增长近五倍，主要得益于市场对该公司数据中心芯片的旺盛需求，这类芯片用于支持ChatGPT等生成式AI服务。这种快速崛起已给英伟达和该公司首席执行官黄仁勋(Jensen Huang)带来明星般的地位，有超过11,000人周一挤满了硅谷的一个体育场馆，聆听他的主题演讲。黄仁勋在这次演讲中首次正式介绍了英伟达的Blackwell B100芯片；该芯片将接替广受欢迎的H100芯片，后者已成为生成式AI工作负载的主力芯片。即便H100芯片现在也处于供不应求的状态。
与H100系列相比，B100芯片的性能有大幅提升，尤其是在推理方面；推理是指AI模型使用训练好的数据开始生成答案。英伟达在这一领域的竞争中一直被认为存在一定弱势。但B100强大的性能规格符合该公司早先一些暗示，此外，英伟达上个月在第四财季财报电话会议上披露，该公司AI收入的40%左右来自用于推理工作的芯片，这已然出乎投资者的意料。在本月早些时候的一次会议上，摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师Joseph Moore这样描述他对这一信息披露的反应：“我差点从椅子上掉下来。”
这使得英伟达在本周几乎很难带来任何大的惊喜。到周二收盘时，英伟达股价上涨约1%，逆转了早些时候在一场与分析师召开的会议后的跌势，此次会议上没有提供新的财务信息。在一轮由AI推动的大涨之后，英伟达股价受到近期一轮抛售的拖累，此轮抛售已挫伤整个芯片板块的人气。自3月7日创出历史新高以来，英伟达股价已累计下跌近4%。同期，费城证交所半导体指数累计下跌近9%。
投资者不必为英伟达的竞争地位担心。分析师们一致认为，该公司会凭借B100芯片保持在AI计算领域的强大领先优势，即使Advanced Micro Devices等竞争对手跃跃欲试，准备抢占一些销售份额。瑞银(UBS)的Tim Arcuri说，英伟达的新一代芯片“将巩固其在性能方面无可争议的技术领先地位”。美银证券(BofA Securities)的Vivek Arya在给客户的一份报告中说，B100以及GTC大会上宣布的其他新研发成果“将继续从根本上拓宽英伟达的竞争护城河”。
如果微软(Microsoft)、谷歌(Google)、亚马逊(Amazon)、Meta Platforms和Adobe等公司正在推广的生成式AI服务受到消费者和企业客户的冷落，那么英伟达将面临更大风险，至少对其近来令人难以置信的销售势头是这样。Adobe上周发布的第一季度财报令投资者颇为失望，财报和同时发布的预测显示该公司新推出的Firefly服务几乎未能提振业绩。《华尔街日报》(The Wall Street Journal)上个月报道称，微软Copilot的早期企业测试者对这些新AI工具是否物有所值褒贬不一。
这种趋势最终可能会使这些公司的热情冷却，它们目前正砸下数以十亿美元计的重金购买英伟达芯片。但根据最新一轮财报中的资本支出预测，今年似乎也不会降温。
这也不是英伟达所能控制的。英伟达能做的就是保持强大的技术优势，进而保持定价能力，正是这种定价能力使该公司营业利润率达到历史新高。这也使英伟达的股票估值低于AI芯片销售不如其火爆的许多芯片同行。截至周二收盘，英伟达股票的远期市盈率约为38倍，比存储芯片制造商美光(Micron)低26%。美光刚刚摆脱销售大幅下跌的困境，并在周三公布财季扭亏为盈。
鉴于英伟达的最新芯片可能会推动未来一年再创佳绩，即使是2万亿美元的市值对英伟达来说也不太过分。
相关阅读：