美国炼油企业股价仍有上涨动力

2024年4月5日11:55 CST 更新

美国炼油企业正全速进入夏季驾驶旺季。今年迄今，Marathon Petroleum股价上涨了45%，Valero和Phillips 66股价分别上涨了39%和30%。

考虑到销售燃油的利润已非常可观，这些公司的股价上涨似乎并不过分。反映炼油利润的“3:2:1裂解价差”已扩大至约30美元/桶，自年初以来上涨了约三分之一。该指标的计算方式为炼油商销售两桶汽油和一桶超低硫柴油的价格减去三桶西得州中质油(WTI)的成本。虽然裂解价差尚未接近2022年创下的纪录，但仍远高于历史水平。

红海的混乱局面正助推全球成品油价格上涨。据富国银行(Wells Fargo)股票分析师Roger Read估计，由于原本走红海航道的船只绕道好望角，航行时间变长，燃料裂解价差扩大了约2美元/桶。

美国炼油商的优势非常明显，因为它们可以从美国国内、加拿大以及南美采购原油。此外，Phillips 66在1月31日的业绩电话会议上指出，所有货物的航运时间延长，促进了作为船舶燃料的船用燃油的销售，令销售该产品的炼油商受益。

1月，一艘油轮在红海被导弹击中后起火。

图片来源：/Associated Press

对美国炼油商来说，另一个利好因素是低廉的天然气价格。美国基准天然气期货价格虽然已从谷底反弹，但目前为每百万英热量单位1.85美元左右，仍处于低位，远低于过去十年3.24美元的平均价格水平。天然气是炼油作业的一个能源来源，也是炼油厂用来降低柴油硫含量的氢气的来源。

红海是世界上最重要的航道之一，但近来，在以色列-哈马斯冲突之下，它成为了极其危险的航道。这则视频介绍了航运公司以及美、英等国组成的海上军事联盟为应对也门胡塞武装的袭击做出的种种努力。封面图片制作：Annie Zhao WSJ S Chinese

与此同时，美国国内燃料库存看起来比往年同期要紧张。据美国能源情报署(Energy Information Administration)称，在截至3月29日的一周，车用汽油库存比五年同期平均水平低约3%，而馏分油库存则低7%。

乌克兰最近对俄罗斯炼油厂发动了无人机袭击，这会增加燃料市场供应进一步趋紧的可能性。估计数字不尽相同，但截至3月27日，汇丰(HSBC)估计，自1月份以来，袭击已影响到每天90多万桶的产能。虽然俄罗斯确实有一些过剩的炼油能力，但分析师预计，该国可能不得不开始进口成品油，这会使成品油市场更加紧张。路透(Reuters)报道称，俄罗斯已增加对白俄罗斯的汽油进口。

即将进入夏季驾驶旺季之际，美国国内燃料库存看起来比往年同期要紧张。

图片来源：Eric Thayer/Bloomberg News

对俄罗斯的制裁使情况进一步复杂化：伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)分析师Emma Howsham指出，由于俄罗斯主要依靠中国来更换炼油设备，因此维修时间可能更长。寻求对冲地缘政治风险的投资者已抢购了黄金，目前金价接近历史高位，他们还可能大肆押注美国国内炼油企业。