科技巨头面临如何有效地将庞大的现金投出去的难题

2024年4月8日14:30 CST 更新

以前，钱多得不知道怎么花是一个高水准的问题。而现在，这只是一个问题了。

全球规模居前的科技公司也是最富有的公司。苹果(Apple)、亚马逊(Amazon)、微软(Microsoft)以及谷歌(Google)和Facebook的母公司现在合计拥有超过5,700亿美元现金、短期和长期投资。根据标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)的数据，这一金额是标普500指数成分股公司中富有程度排名6-10位的非金融公司合计财富的两倍多。

这主要归功于这些公司销售广泛使用的产品和服务的商业模式，同时没有其他行业常见的高昂固定成本。苹果、微软和Alphabet去年的运营现金流均超过1,000亿美元。石油巨头埃克森美孚(Exxon Mobil)同期的运营现金流略高于550亿美元。

这笔需要投出去的资金太庞大了。在过去几年里，美国和全球的监管机构瞄准科技巨头，希望阻止这些公司进一步做大做强，在这种背景下，如何有效地将这些资金投入运营已成为一项更大的挑战。在过去一年里，由于全球监管机构的阻力，亚马逊、Adobe和英特尔(Intel)不得不放弃一些并购计划。而那些最终获批的并购交易则需要更长的时间和高昂的游说费用。微软收购动视暴雪(Activision Blizzard)的交易花了近两年时间才完成。该公司2016年收购领英(LinkedIn)的交易仅耗时不到六个月，这是微软历史上金额排名的第二的并购交易。

不过，一些公司可能仍迫切想要将这些巨额闲置现金投出去。据报道，谷歌正在考虑竞购HubSpot，这是一家用于电子邮件营销和其他广告相关功能的云端软件的供应商。这笔交易的价格可能会超过400亿美元，这比路透(Reuters)上周四报道谷歌有意收购HubSpot之前的后者市值高出30%。谷歌迄今为止的最大并购是2012年以125亿美元收购Motorola Mobility的交易，若收购HubSpot的交易达成，其规模的将是前者的三倍多。

这一举动看起来有些莽撞，尤其考虑到在美国政府已经认为谷歌广告帝国的主导地位过于突出之际，此举可能被视为谷歌进一步加强这项年收入达2380亿美元的业务之举。但是，即使与其他资金极为充裕的科技公司相比，谷歌拥有的待投资现金也是最多的，截至最近一个季度，谷歌账面上扣除债务的现金接近980亿美元。这一数字是主要竞争对手Meta Platforms净现金的两倍，也远高于苹果公司645亿美元的净现金余额。

在微软终于成功完成对动视暴雪的收购后，谷歌可能也感到更有信心了。上周四晚间，谷歌首席法律顾问Halimah DeLaine Prado在彭博行业研究(Bloomberg Intelligence)会议上发言时，对关于HubSpot交易的问题不予置评。但根据该活动的文字记录，她表示，谷歌对产品和交易的处理，“都秉承着我们需要大胆和负责任的理念”。Prado还表示：“这并不意味着总是一帆风顺。”

谷歌寻求在广告领域达成400亿美元的交易肯定不会是一件容易的事。路透报道后，Alphabet的股价上周四下跌了近3%，不过上周五又回升了一些。Jefferies的Brent Thill上周五在给客户的一份报告中写道：“我们怀疑这笔被热议的交易的合理性，以及这样使用资本是不是最佳选择，”并提到该交易有很大的概率会遭到“激烈的反垄断抵制”，以及HubSpot的软件在Amazon Web Services上运行的问题。Amazon Web Services是谷歌在云计算领域最大的竞争对手。

但是，要将如此巨额的现金投入使用，也就只有这么几种方法。根据FactSet的数据，谷歌母公司去年用于股票回购的资金为615亿美元，前年为590亿美元。而即便是这些回购也变得面临争议。美国司法部在上个月对苹果公司提起的反垄断诉讼中指出，该公司去年的股票回购金额为770亿美元，是其近300亿美元研发支出的两倍多，这证明“苹果公司本身的创新动力没那么强，因为该公司已将自己与竞争隔绝开来。”

苹果公司现在每年还花费约150亿美元用于分红。但这家iPhone制造商长期以来一直回避大宗交易；2014年斥资30亿美元收购Beats Electronics，仍是其有史以来最大的一笔交易。在2010年的苹果公司年会上，联合创始人兼时任首席执行官乔布斯(Steve Jobs)曾开玩笑说，要把公司当时创纪录的400亿美元现金砸在一个盛大的长袍派对上。这实际上可以称得上是目前对过剩资金的使用中争议最少的做法之一了。