波音复苏之路伴随财务风险
自2018年以来，波音就没有实现过年度盈利。
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正努力稳定财务状况的波音(Boeing)面临一系列风险因素，包括新领导层、一项潜在重大收购交易、劳资谈判以及监管部门对其质量控制和生产的更严格监管，这些都可能给其企稳之路增添变数。
波音首席财务官Brian West在上个月的一次会议上表示，由于今年1月阿拉斯加航空(Alaska Airlines)一航班发生空中事故后生产放缓，预计第一季度的现金流受到40亿至45亿美元的冲击。他说，这不会妨碍公司在未来几年实现年度自由现金流达到约100亿美元的目标，与此同时公司也在继续采取措施减少债务。
2018年和2019年涉及737 MAX飞机的两起空难带来声誉和财务上的冲击，再加上新冠疫情期间航空旅行锐减带来的困境，都令波音元气大伤。2020年3月以来波音一直没有派发股息，并且自2019年以来也没有回购过股票。
对于2021年开始担任首席财务官的West来说，这个恢复元气的过程面临着持续的挑战。波音于3月25日表示，首席执行官大卫·卡尔霍恩(David Calhoun)将于今年年底卸任，不过预计他将在公司任命继任者后立即离职。在不断努力增加现金流和减少债务的同时，波音还面临其他风险因素，包括劳工合同将于9月到期，拟斥资数十亿美元收购陷入困境的供应商Spirit AeroSystems的交易，以及监管部门对其日益严格的审视。
自2018年以来，波音就没有实现过年度盈利。2023年，该公司的净亏损从上一年度的50.5亿美元收窄至22.4亿美元。
与其他制造商一样，新冠疫情期间波音债务大幅增加，目前仍在不断努力减债。该公司去年的债务总额为523.1亿美元，几乎是2019年负债的两倍。预计到今年6月底，该公司将偿还超过50亿美元的到期债务。
该公司去年的现金及现金等价物为126.9亿美元，低于2022年的146.1亿美元，但除此以外高于至少过去十年中的任何一年。2023年，该公司的自由现金流总额为44.3亿美元，高于上一年的22.9亿美元，之前连续三年均为负值。
未来现金可能来自以下几方面。
晨星公司(Morningstar)研究部门的工业股票分析师Nicolas Owens说，波音有数百架飞机已接近完工，一旦开始交付，这些飞机几乎就是纯现金流。他说，如果今年这些737 MAX飞机的制造速度依然缓慢，该公司可以交付已经制造完成的认证飞机，波音公司有数百架这样的飞机。
分析师们说，如果公司不想支付即将到期的贷款，也可以选择再融资。
自新冠疫情发生以来，波音公司的信用评级基本保持不变，但各机构正在密切关注其财务状况。穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)于3月26日将波音公司的Baa2评级（比垃圾级高两档）列入负面观察名单，部分原因是担心波音无法交付足够的737飞机来增加现金流。
在阿拉斯加航空的事故后，标普全球(S&P Global)今年2月表示将维持波音公司比垃圾级高一档的BBB-评级，并说，至少在“未来几年”，波音的现金流可能会比之前预期的要弱。惠誉国际评级(Fitch Ratings)上个月确认了波音公司的BBB-评级，也比垃圾级高一档，并将前景从积极调整为稳定。
股票分析师对波音公司在2026年前实现自由现金流100亿美元的目标持乐观态度。Owens说，第一季度的现金冲击不会决定波音公司的成败，因为该公司拥有数十亿美元计的现金，而且正在去杠杆。他说：“我不认为波音公司是一家财务脆弱的公司。”
尽管如此，波音公司业务中的一些不确定因素可能会给未来的稳定带来风险。
领导层换血会引发与任何潜在战略变动有关的疑问，对于在财务管理方面发挥关键作用的首席财务官而言尤为如此。例如，投行Stifel Financial的高级研究分析师Bert Subin说，新首席执行官可能不再强调自由现金流方面的短期目标，从而避免以此激励员工，这反过来可能会影响首席财务官的方针。波音最近为了应对生产问题，将员工的激励薪酬更多地与安全而非财务指标挂钩。
Subin说：“潜在的新战略愿景和计划可能改变你管理现金的方式和首席财务官的最终目标。”波音不予置评。
Spirit相关交易
波音如果就收购Spirit AeroSystems达成协议，就会背负起另一家陷入困境的公司的担子。Spirit是737 MAX机身和其他机体部件的制造商，也一直疲于应对生产和质量问题。
Spirit去年净亏损扩大至6.16亿美元，前一年亏损幅度约为5.46亿美元。Spirit将带来截至2023年的40.8亿美元债务余额（同比增长5.6%）。波音去年向Spirit提供了1亿美元现金，以助其增强设备，服务于787 Dreamliner和737 MAX的增产。
谈及对Spirit的潜在收购，West已表示，波音将以手头的现金和债务为此提供资金支持，而不是增发股票。该交易旨在帮助波音公司重新掌控其供应链。
投行TD Cowen的董事总经理Cai von Rumohr表示，如果波音收购Spirit，前者可能对Spirit的债务以与之相当或更低的利率进行再融资，这将有助于限制对现金流的冲击。他说：“Spirit的财务状况并不理想。”
新的劳动合同谈判
波音与工会组织国际机械师和航空航天工人协会(International Association of Machinists and Aerospace Workers)的谈判也面临不确定性。波音于3月份启动了16年来第一次全面劳动合同谈判。
该工会要求的待遇包括：在三到四年内将工资提高40%，并恢复确定给付额退休金等。
von Rumohr说，波音既要设法避免可能发生的罢工，又要致力于达成一份不包含大量新成本的合同。他表示：“如果发生罢工，情况可能会更加糟糕。”
波音还面临来自美国航空管理局(Federal Aviation Administration, 简称FAA)的限制，由于批评者认为该机构对波音过于宽容，该机构已加强对波音的监管。
FAA已将波音公司每月的MAX喷气飞机产量限制在38架。该机构还表示，在看到波音公司的质量控制系统得到改善之前，不会批准该公司在华盛顿州埃弗雷特的工厂扩建第四条生产线。
Stifel Financial的Subin说，上述产量上限可能只是暂时的，到今年年底可能会取消。“由于这是一大块产生现金的业务，关注这些业务是很有必要的，”他表示。“这可能会对MAX生产造成比往常更广泛的影响。”
新的生产问题可能会引发更多的监管行动，而这又会导致生产减缓并拖累收入。Owens说，最大的障碍将是737生产线长期停产。
“要想财务稳定，就需要一个稳定的工厂，这也是我们目前的关注重点，”West在3月20日的会议上说。他表示：“至于更长远的目标，我们在2022年11月制定的愿景和框架仍然保持不变，”他指的是该公司当时制定了到2025年或2026年实现100亿美元自由现金流的目标。“这依然没变。我们将需要更长的时间来实现该目标。”