传媒大亨雷石东之女欲出售派拉蒙，引发公司内部大乱
图片来源：Photo Illustration by Chase Gaewski/The Wall Street Journal; Christopher Goodney/Bloomberg News;_nbsp_Martina Albertazzi/Bloomberg News; Aurelien Meunier/Getty Images
此前几年，派拉蒙曾有机会拆分和剥离旗下最具吸引力的一些业务。例如，据知情人士称，Netflix和苹果公司(Apple)对派拉蒙的好莱坞制片厂业务表达过兴趣，Showtime的前高管们为该频道开出过高价，康卡斯特(Comcast)也曾对与派拉蒙在流媒体领域展开潜在合作很感兴趣。
尽管莎莉·雷石东对一些交易持开放态度，比如出售Showtime，但她仍希望能出现一个大买家——也许是一家科技巨头——从她手中买下整个派拉蒙，包括迅速衰落的有线电视频道业务。但这并没有发生。
MoffettNathanson分析师罗伯特·菲什曼(Robert Fishman)表示：“这一领域的任何公司都希望苹果公司会出手收购它们，但这不能当成一种策略。”
派拉蒙研究自己的选项之际，莎莉·雷石东目前正处于弱势。派拉蒙已在与Skydance进行排他性谈判，以期达成一项交易，该交易将通过出售National Amusements为莎莉·雷石东带来超过20亿美元现金。National Amusements是一家控股公司，拥有雷石东家族所持派拉蒙77%的有表决权股份和一些连锁影院。无投票权的派拉蒙投资者将获得合并后新公司的股票。
莎莉·雷石东持有的派拉蒙股份目前价值约7.5亿美元，这意味着她将在Skydance交易中获得可观的溢价。一些股东已公开表达了担忧，认为该交易将不公平地偏向莎莉·雷石东的利益。Skydance周日提出了一份经修订的提议，但具体细节尚不得而知。
一个独立的董事会委员会负责评估与Skydance的交易。National Amusements在一份声明中表示，对于与Skydance的交易是否对派拉蒙有吸引力，以及是否应继续推进该交易，将尊重上述委员会的决定。知情人士称，National Amusements已暗示，愿意以获得大多数莎莉·雷石东以外股东的批准为条件进行交易。
派拉蒙还有一个潜在选择。私募股权投资巨头Apollo Global Management提交了一份价值260亿美元的收购提议，其中包括价值约120亿美元的股票外加承担债务。派拉蒙董事会对Apollo的提议表达了一些顾虑，包括后者能否为交易安排好融资。此后，Apollo已与索尼影视娱乐(Sony Pictures)讨论了共同出价的可能性。
派拉蒙首席执行官鲍勃·巴基什于2022年接受福克斯商业网络采访。
图片来源：Eduardo Munoz Alvarez/Associated Press
与Apollo的交易对派拉蒙股东的吸引力可能大得多，因为这会给他们带来一笔现金，但不会给莎莉·雷石东带来像Skydance交易提供的那种高溢价。
巴基什已向与他关系密切的人表示，他对于与Skydance的交易感到担忧。他和他的管理团队曾与包括布尔科夫(Aryeh Bourkoff)在内的多位顾问一起努力寻找替代方案。布尔科夫是媒体界一位大腕，经营着精品投行LionTree。
据熟悉相关讨论的人士透露，今年早些时候，巴基什提出了一项计划，将通过筹集股权资本收购包括莎莉·雷石东在内的派拉蒙所有有投票权股东的持股。此举原本将使莎莉·雷石东得以套现，并瓦解该公司的双层股权结构，为所有股东创造平等的地位。知情人士说，莎莉·雷石东对这个想法不感兴趣。
今年4月中旬，莎莉·雷石东和巴基什都出席了CBS Sports董事长Sean McManus在纽约The Grill举办的退休派对，与美国职业橄榄球大联盟(National Football League)首席执行官罗杰·古德尔(Roger Goodell)和有线电视新闻网(CNN)前首席执行官杰夫·扎克(Jeff Zucker)等人打成一片。一位与会者说，巴基什和莎莉·雷石东几乎没有交谈。
在合并闹剧上演的同时，派拉蒙的业务陷入困境：以Paramount+为主的流媒体业务增长迅速，但去年亏损17亿美元。电视业务正在萎缩，但仍是该公司绝大部分利润的来源。派拉蒙将于周一公布财报。
派拉蒙正在进行利害攸关的谈判，以确保有线电视巨头Spectrum播放该公司各个有线电视频道的节目，其中包括Comedy Central、BET、MTV、VH1和其他频道，目前的合同将4月底到期。
派拉蒙已开始为达不成协议的情况做准备。最近几天，派拉蒙各部门的高层领导提出了一项削减20多亿美元成本的计划，同时通过出售哥伦比亚广播公司的电视台和有线电视网络BET，以及建立一家流媒体合资企业，来加大对内容的投资。据熟悉情况的人士说，通过这些措施和其他重组行动，派拉蒙的目标是对公司约140亿美元债务进行削减。
不情愿的卖家
为了继承父亲、脾气暴躁的媒体大亨萨默·雷石东(Sumner Redstone)的事业，本月刚满70岁的莎莉·雷石东经历了一场艰苦卓绝的斗争，一路击败了竞争对手高管、护理人员和父亲的女友们。她对派拉蒙有着深厚的感情。
“莎莉·雷石东为了将家族企业抓在自己手中付出了巨大努力，因此，这一路走来肯定掺杂了诸多个人牵绊，”麦格理(Macquarie)分析师蒂姆·诺伦(Tim Nollen)说。“只是嘴上说说你应该把它分拆或卖掉不是什么难事，但真正念及于此时，可能就没那么容易了。”诺伦一段时间以来一直看空派拉蒙。
莎莉·雷石东（中）和鲍勃·巴基什（右）在纳斯达克敲钟庆祝2019年维亚康姆与哥伦比亚广播公司合并后与电视名人合影。
图片来源：Michael Nagle/Bloomberg News
到2016年，随着父亲的健康状况明显恶化，莎莉·雷石东担当起了其家族资产中两家独立公司哥伦比亚广播公司和维亚康姆(Viacom)的实际老板，当时这两家公司的总市值约为400亿美元。如果莎莉·雷石东当时出售了她在这两家公司的家族股份，获得类似于Skydance现在提供的那种溢价，她本可以拿走100多亿美元。
维亚康姆曾是雷石东控股家族的宠儿，但随着“剪线族”(cord-cutting)行动的加速及其对有线电视业务的庞大敞口成为一种负担，该公司正面临着巨大压力。截至2018年的五年间，维亚康姆市值缩水超过250亿美元。相对而言，哥伦比亚广播公司因其高收视率的广播网和NFL比赛播出权而变得更加强大。
当莎莉·雷石东推动维亚康姆与哥伦比亚广播公司“复合”时，她遇到了阻力，有人警告她，运营状况更健康的哥伦比亚广播公司可能会受损。一位参与该交易的人士最近回忆起当时对她说的一句话：“如果你的子女中有一个孩子生病了，你是让他们睡在同一个房间，还是让他们分开睡？”
莎莉·雷石东认为规模将有助于公司在由Netflix主导的媒体世界中茁壮成长，因此，她没有气馁，并将这两家公司合并，成立了现在的派拉蒙。
派拉蒙第二大有投票权股东Gabelli Funds的联席首席投资官克里斯·马兰吉(Chris Marangi)说，如果莎莉·雷石东早在接手时就出售整个公司或公司的部分股权，她的境况会比现在更好过一些。
在莎莉·雷石东寻求将哥伦比亚广播公司与维亚康姆合并之前的几年里，美国电话电报公司(AT&T)和Verizon的首席执行官曾分别就收购哥伦比亚广播公司一事与她接触过，但都被她拒绝了。
“如果她当时没有合并这两家公司，形势显然会与现在有所不同，”马兰吉说。“我们都更倾向于这些资产在2019年时的价格。”
即使在莎莉·雷石东重新整合了这个媒体帝国之后，依然有买家对部分资产发出收购提议。
据知情人士透露，苹果公司已表示对派拉蒙工作室感兴趣，并萌生了收购整个公司以获得派拉蒙工作室的想法。同样，Netflix联席首席执行官泰德·萨兰多斯(Ted Sarandos)也表示有兴趣收购该工作室，但莎莉·雷石东表示该工作室不出售。
Showtime的《亿万》
据接近莎莉·雷石东阵营的人士说，莎莉·雷石东对巴基什不出售付费有线频道Showtime的决定颇有微词。该频道是HBO的竞争对手，以《嗜血法医》(Dexter)和《亿万》(Billions)等高品质内容而闻名，但在流媒体领域的前景并不明朗，而且制作成本也在不断上升。
2020年劳工节周末，Showtime前高管马克·格林伯格(Mark Greenberg)打电话给巴基什，当时后者正开车回康涅狄格州的家。格林伯格提出了一笔交易，若达成则派拉蒙将获得30亿美元现金并保留该频道25%的股份。巴基什拒绝了，他说自己过去收到过更高的报价。
据知情人士透露，几个月后的2021年3月，格林伯格和投资巨头黑石集团(Blackstone)提出以55亿至60亿美元现金收购Showtime。根据拟议的交易，前迪士尼(Disney)高管凯文·梅耶尔(Kevin Mayer)和汤姆·斯塔格斯(Tom Staggs)将加入Showtime董事会。这两人现在经营着娱乐公司Candle Media。
派拉蒙高层当时没有接受这个提议。几年后，Showtime收到了另一份报价，该频道前负责人大卫·内文斯(David Nevins)出价超过30亿美元。巴基什拒绝了这笔交易。
巴基什说服董事会，最好的办法是关闭Showtime的流媒体服务，将其并入Paramount+，而不是出售Showtime，他称此举可节省数以十亿美元计的资金并改善该服务的前景。
派拉蒙出品了《夺宝奇兵》系列和 “ The Daily Show”。
图片来源：MURRAY CLOSE/SYGMA/GETTY IMAGES; CAROLYN KASTER/ASSOCIATED PRESS
菲什曼说：“有好几次，当你回首往事时，你会说‘本来可以的，本来应该的’。”他说，派拉蒙将其所有内容整合到Paramount+中的决定使出售公司部分业务变得更具挑战性，因为Showtime等实体现已被紧密整合到该服务中。
这并不是唯一一笔错失的潜在交易。2021年，由长期掌舵人布莱恩·罗伯茨(Brian Roberts)领导的有线电视和娱乐巨头康卡斯特询问了与派拉蒙联手在美国开展流媒体业务的事宜，正如两家公司在欧洲寻求的合作一样。熟悉内情的人士表示，巴基什拒绝了这一提议，他认为将派拉蒙的新服务Paramount+纳入合资企业可能会使整个公司的出售变得更加复杂。
最近，巴基什采取了一种不同的做法，知情人士透露，巴基什和康卡斯特正在商讨Paramount+与康卡斯特麾下Peacock服务之间的潜在合作关系，但并没有向莎莉·雷石东或董事会通报最新进展。其中一名知情人士说，这笔交易可以通过不同的结构来进行，康卡斯特可以授权派拉蒙的所有内容，包括CBS Sports版权，并将其放到Peacock上，或者两家公司可以成立一家合资企业，由康卡斯特控制。
莎莉·雷石东告诉与她关系密切的人士，巴基什与康卡斯特谈判的条件对派拉蒙不利，此类合作关系会使与Skydance这样的收购方达成更大规模交易变得复杂。
股息大戏
面对日益增大的业务压力，派拉蒙于2023年5月宣布将股息削减79%，这相当于打击了National Amusements的一项主要收入来源。
据知情人士透露，莎莉·雷石东向一些同事表达了挫败感，称她让巴基什说服了她，相信削减股息对公司有利，有助于提振股价。
莎莉·雷石东告诉同事，她本应该听从她已故父亲常说的一句话，那就是：雇最优秀的人才，但不要让他们说服你做任何你不想做的事情。她的父亲于2020年去世。
大卫·埃里森出席《壮志凌云：独行侠》在伦敦举行的英国首映式。
图片来源：Lia Toby/Getty Images for Paramount Pictures
莎莉·雷石东麾下公司National Amusements在美国和海外拥有124家影院，已从新冠疫情造成全美各地影院歇业的影响中努力恢复过来，目前积累了超过3亿美元债务。为了寻求资金帮助，该公司从一家商业银行筹集了1.25亿美元。一名知情人士说，该公司仍有约1.85亿美元的债务。
2023年夏天，Skydance的埃里森出现。莎莉·雷石东和埃里森相识多年。他们曾在洛杉矶共进晚餐，这次晚宴是她的女婿杰森·奥斯特海默(Jason Ostheimer)安排的，后者也是她在风投公司Advancit的合伙人。多年来，莎莉·雷石东和年纪比她小的埃里森经常在行业活动中见面，而较近期以来，他们又因家族传承这一重要纽带而有了更多交往，毕竟两个人都是大亨的子女。
去年12月，埃里森在莎莉·雷石东位于康涅狄格州的家中见到了她和她的儿子泰勒·科尔夫(Tyler Korff)。午餐时，埃里森介绍了Skydance的业务。该公司参与制作了包括根据汤姆·克兰西(Tom Clancy)的作品改编、亚马逊(Amazon)出品的《杰克·莱恩》(Jack Ryan)和苹果TV+出品的《基地》(Foundation)等剧集，以及《壮志凌云2：独行侠》(Top Gun: Maverick)等电影。Skydance还与NFL成立了一家体育合资企业、一家动画工作室和一个游戏部门。
埃里森提出了自己的愿景：加大对派拉蒙的投资，重组成本，改善派拉蒙的数据和分析能力，以更好地与Netflix竞争。几周后，莎莉·雷石东将埃里森的提议提交给了董事会。
小小的Skydancer
该交易本身将分两步进行。首先，背靠埃里森家族、私募股权公司KKR和RedBird Capital Partners的Skydance将全盘收购National Amusements。然后，派拉蒙将用股票以50亿美元的估值收购Skydance。
自《华尔街日报》(The Wall Street Journal)首次报道Skydance的财务状况以来，该公司的估值引起了广泛关注。Skydance今年的预计收入略高于10亿美元，是派拉蒙收入的三十分之一，预计利息﹑税项﹑折旧﹑摊销前收益(Ebitda)为9,000万美元。去年的好莱坞大罢工对包括Skydance在内的许多电影公司造成了冲击，但Skydance预计2025年收入将激增至22.9亿美元，Ebitda将达到3.22亿美元。
据熟悉交易条款的人士表示，根据拟议的交易，Skydance将为派拉蒙的资产负债表注入超过15亿美元现金。现任RedBird高管的前NBCUniversal首席执行官杰夫·谢尔(Jeff Shell)将在埃里森的领导下担任总裁。
在与Skydance进行交易谈判期间，派拉蒙的董事会进行了改组，四名董事辞任，其中三名是独立董事委员会成员。熟悉内情的人士说，莎莉·雷石东希望缩小董事会的规模并增加其灵活性已有一段时间。这些董事被告知，他们不会再被提名。知情人士说，至少有一位名叫妮可·塞利格曼(Nicole Seligman)的董事对与Skydance的交易提出了质疑。塞利格曼是一名律师，也是索尼娱乐(Sony Entertainment)的前高管。
接近莎莉·雷石东的人士说，如果交易失败，她可能只会出售National Amusements，而不会试图将派拉蒙并入另一个实体。
派拉蒙正试图像往常一样开展业务：随着电视界一年一度的广告销售盛宴在纽约拉开帷幕，派拉蒙高管本周将在Chelsea Factory与麦迪逊大道的巨头们举行一系列晚宴。