美联储周三可能亮底牌：今年降息一次、两次还是一次不降

2024年6月12日11:35 CST 更新

根据美联储首选的通胀指标，截至4月份的12个月物价上涨了2.7%，低于此前12个月4.4%的涨幅。但在截至4月份的6个月，物价年化涨幅为2.9%，高于此前6个月的2.4%。美联储的长期通胀率目标是2%。

如果没有更确凿的证据表明美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)和其他联储官员的政策立场与他们认为的那样具有限制性，他们就不会愿意降息。但他们担心，等看到这些证据时，要避免更严重的就业下滑为时已晚。

要使他们摆脱这种怪圈，就需要一连串令人信服的良好通胀数据。否则，很可能需要出现超出预期的经济疲软迹象，美联储才会启动降息。2001年和2007年的首次降息比经济衰退早了几个月，美联储不得不更快地下调利率。在1995年和2019年的经济疲软之后，官员们采取了几次降息举措，并在经济避免了滑坡后停止了降息。

点阵图

由于预计本周的会议不会出现有意义的政策变化，因此周三的焦点将集中在新的季度利率预测上，即所谓的“点阵图”。今年3月，大多数官员预计今年将降息两次或三次；19位官员的预期中位数（或中点）为三次，但也只是勉勉强强。这是在美联储连续第三次发布令人失望的通胀报告之前，这份通胀数据促使投资者怀疑美联储今年到底还会不会降息。

中位数预测有时会造成混乱，由于以下两个原因，投资者对它的高度关注可能会给这次会议平添罕见的意外因素。

首先，美联储会议的大部分基础工作是在会议召开前的几天和几周做的。但周三将面临一个变量，点阵图利率预测可能会根据劳工部的5月份消费者价格指数通胀数据进行修正。该报告将于上午8:30发布，比美联储通常开始第二日会议的时间早30分钟左右。

如果通胀报告令人失望，更多官员可能会坚持今年降息不超过一次的预测。如果通胀报告温和，则可能有更多官员做出降息两次的预测。

其次，这些预测并不是委员会审议的结果，尽管投资者，偶尔还有美联储官员，会如此视之。显示不超过一次降息的利率预测中位数与显示两次或两次以上降息的中位数之间的差异可能仅仅取决于一两个决策者。

美联储将在7月和9月再次召开会议。

许多投资者认为，如果中位数预测为降息两次，那么到9月份就需要降息。如果中位数预测为仅降息一次，则意味着在今年更晚些时候才可能开始降息。高盛(Goldman Sachs)首席经济学家Jan Hatzius说：“这将被视为一个相当强烈的信号。”

一些对今年两次降息持观望态度的官员可能预计只降息一次，以保持他们的选择空间。虽然这些预测并不是对未来行动的承诺，但一些分析师表示，如果今年夏天的通胀数据表现平和，那么降息一次的基本预期实际上可能会产生“少承诺、多兑现”的效果。

僵持中的“紧缩派”和“宽松派”

这些预测还可能预示着可能出现的分歧，而这些分歧目前被稳健的招聘和增长数据所掩盖。对于政策“紧缩派”，即更担心高通胀的官员，他们并没有积极主张恢复加息，仅仅是放弃降息的想法目前似乎就已经让他们心满意足了。

另一方面，对于政策“宽松派”，即更担心维持高利率会造成不必要经济疲软的官员，在没有更好的通胀消息（包括周三的报告）的情况下，他们将很难推动很快降息。

这样一来，如果经济没有急剧恶化，9月份就可能成为最早的降息机会。尽管点阵图可以提供潜在的线索，但从现在到9月份，还有三个月的通胀、招聘和支出数据，官员们现在可能很难就9月份的会议发出强烈的信号。