今夏若不降息，美联储仍有办法压低市场利率
剔除食品和能源的核心CPI同比变化已连续15个月持平或下降。
图片来源：David Paul Morris/Bloomberg News
从某种意义上说，这一过程已经开始了。过去几周公布的一些经济数据颇为疲软，上周五的强劲就业报告是个明显的例外，以此为背景，在美联储本周三下午2点宣布利率决定前不久，10年期美国国债收益率从4月下旬的4.7%下降到了4.25%。在美联储公布的预测信息暗示今年可能只降息一次之后，该收益率于周三晚间回升至4.33%，随即又在生产者价格数据较为疲软的情况下于周四上午回落至4.27%左右。
10年期美国国债收益率对一些期限较长的贷款有较大影响，比如房贷或者发放给房地产开发商的与大型项目有关的贷款。当该收益率发生变动时，可能对实体经济中借款人面临的条件产生立竿见影的影响。
重要的是，美联储决策者对未来降息的预期是在周三上午出人意料地降温的美国5月份消费者价格指数(CPI)报告发布之前制定的，尽管他们确实有机会在数据公布后修改这些预期。该数据进一步证实，尽管今年年初曾出现停滞，但通货膨胀正在稳步下降。剔除食品和能源的5月份核心CPI同比变化已连续15个月持平或下降。
“利率路径看起来有些惯性且过时，”Evercore ISI的Krishna Guha在一份研究报告中提及美联储的预期时写道，决策者不愿“根据最新公布的CPI数据”改变他们的预期。
美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在周三的新闻发布会上表示：“我们需要看到更多良好的数据，才能增强我们对通胀率持续向2%迈进的信心。”未来两个月发布的CPI报告中很可能会出现更多此类良好数据，并促使美联储开始传达对降息的开放态度。
经济学家和投资者目前争论的焦点是美联储会在9月还是更晚时间采取行动——也许是12月。但在此之前，美联储有很多机会来更清楚地表明其意图。
最值得注意的是将于7月31日结束的下次政策制定会议。届时不会有对远期利率预期的更新，但美联储将发布一份阐述其对近期经济状况看法的声明，当然鲍威尔还会举行另一次新闻发布会。这两件事都可以用来表明对通胀正在放缓的信心持续增强。
尽管8月份没有会议，但备受关注的杰克逊霍尔经济政策研讨会(Jackson Hole Economic Policy Symposium)将在当月召开，届时美联储决策者将与顶尖经济学家和其他人士齐聚一堂，讨论货币政策和全球经济状况。美联储主席历来会利用在该论坛上发表的讲话暗示美联储计划或思路的重大转变。
至少自前美联储主席伯南克(Ben Bernanke)任职以来的实际情况是，当美联储政策变化真正到来时，它们往往几乎只是一个形式，因为这些变化早在很久之前就已经做了铺垫。这次可能也不会例外。
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