铜热潮为何开始降温了？

2024年6月26日11:15 CST 更新

但价格上涨也迫使一些工业买家收手。随着铜短缺的希望有所降温，投资者已经获利了结。

这一新趋势仍有持续的空间，尤其是在算法主导部分抛售的情况下。6月中旬，伦敦金属交易所多头持仓量仍保持在47,000手左右，接近2021年初的高点。花旗(Citi)大宗商品研究全球主管Max Layton说，虽然其中很大一部分持仓量具有粘性，但大宗商品交易顾问仍令人担忧。他估计，如果他们继续抛售，到今年年底铜价可能会跌至每吨9,000美元。

此外，还有基本的供应问题：南美和中非的矿业困境导致大宗商品经纪公司StoneX在最近几个月将铜精矿供应预测下调了120万吨。

尽管今年前四个月市场处于过剩状态，但分析师称，这种情况很快就会改变。花旗预计，今年铜的需求量将超过供应量，预计未来三年将出现约60万吨的缺口。高盛(Goldman Sachs)预测，仅在2024年，缺口就将接近50万吨。

不过，并非一定会出现供应紧张。去年，位于巴拿马的全球最大铜矿之一因法院裁决而关闭，这是一个问题。据德意志银行(Deutsche Bank)称，如果该铜矿能在明年初重新开放，那么市场将出现1.8%的过剩。

与此同时，废铜供应可能会超出预期。中国已经加大了废铜的进口量，2024年前五个月的进口量接近100万吨。由于废铜通常是从不起眼的小贩采购的，因此要弄清这些废铜的来源和回收量是一项艰巨的任务。不过，就目前而言，由于价格上涨，从废旧家电中回收铜已经成为一项颇为赚钱的买卖。

高昂的大宗商品价格会促使人们挖掘不为人知的供应源。锂是另一种备受追捧的能源转型金属，随着中国和非洲的非常规采矿业务的兴起，其价格已从2022年末的峰值跌落。

对于铜来说，中国的需求是另一个影响因素。中国消耗全球一半以上的铜，而目前面临着日益加深的房地产困境。中国国家统计局的数据显示，5月份大城市新建商品住宅价格同比下降4.3%，大于4月份3.5%的降幅。随着工业生产也疲弱乏力，中国的铜库存达到了2020年以来的最高水平。

在向可再生能源转型的过程中，世界将需要更多的铜，但不要忽视高价格的激励作用。铜的表现可能只是再次印证了大宗商品市场的一种常见模式：当投资者开始认为一种投资稳赚不赔的时候，它就会崩塌。