即便美国劳动力市场缓慢降温，经济往往也会陷入衰退

2024年7月1日10:25 CST 更新

到目前为止的情况就是如此。2022年3月美联储开始加息之际，劳动力市场创下了每一名失业者对应两个职位空缺的纪录。到今年4月份，这一比例已降至1.2，与疫情前水平相当。其背后原因几乎完全是职位空缺减少，而非失业率上升。与此同时，工资增长和通货膨胀也已放缓。

美联储的同一份分析报告预测了这种相对无害的通胀放缓，同时也警告说，这可能会在某些时候引发痛苦。该分析称，一旦职位空缺率降至4.5%以下，失业率恐怕会开始大幅上升。4月份该比率为4.8%，低于2022年3月的7.4%。

美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)在1月份表示：“我们认为这种情况不可能永远持续。”

招聘率和辞职率分别回到了10年前和七年前的水平，表明越来越少的劳工认为有机会跳槽到薪水更高的新工作岗位。然而，裁员率仍然很低，说明雇主没有意愿裁员。

这使得申请失业救济人数成为判断经济是否会下滑的最佳预警信号。最近几周，首次申请失业救济人数有所上升，但仍低于上年同期水平。如果申请人数上升，降息的理由就会很快形成。

保护性措施

一些人认为，对经济放缓的担忧是多余的，因为伴随利率上升而来的许多不确定性已经消失。对经济衰退的担忧导致雇主减少了招聘和投资，但最近的调查显示，他们对未来收入的信心增强，这可能会支持招聘。

“劳动力市场正在走出这场风暴，雇主们终于可以喘口气，就长远发展进行战略性思考，”在线招聘市场ZipRecruiter的首席经济学家Julia Pollak说。“在2023年，他们处于一种防御姿态，非常担心在潜在的经济衰退之前过度招聘。”

尽管如此，高盛(Goldman Sachs)的经济学家们还是看到了疲软的迹象。新加入劳动力市场的人找到工作的比例降低。与临时性裁员相比，永久性裁员呈上升趋势。

人力资源公司报告说，他们的客户寻找员工的力度比一年前有所减弱。经济咨询公司MacroPolicy Perspectives的创始人Julia Coronado说：“如果出现职位空缺......在一年前会伴随着一个更加积极的过程。”

指向不一的信息

美国劳工部的月度就业报告基于两项调查，而这两项调查目前发出的信息相互矛盾。其一是对雇主受薪人数的调查，显示过去一年增长了280万个工作岗位，今年每月增长24.8万个工作岗位。第二项调查针对家庭，用于计算失业率，在对工作岗位给出同样定义的情况下，显示过去一年就业岗位增加了21.6万个。

受薪人数调查可能高估了就业增长，因为它多算了新企业创造的就业岗位，少算了关闭企业失去的就业岗位。Pingle说，包括失业救济在内的州一级数据表明，过去一年每月的招聘数量可能更接近20万个就业岗位。如果家庭调查没有正确计算移民人数增加的情况，可能会低估就业人数。

实际招聘数量可能介于这两个指标之间。虽然这将使就业增长高于保持失业率不上升所需的历史增长率，但这并不像看起来那么令人鼓舞。Tedeschi说，由移民增加，每月可能需要最多30万的就业增长才能保持失业率稳定。

从历史上看，一旦失业率在过去一年里从最近的低点上浮了半个百分点，此后就会继续大幅上升，经济就会陷入衰退。

这种上升最初通常集中在制造业和建筑业等对商业周期和利率特别敏感的行业。但高盛认为，最近的失业率上升在各行各业广泛分布，可能反映了疫情后2022年的过度招聘。

Tedeschi说：“这次可能真的不一样。失业率可能正在走高，因为它在向自然失业率靠拢。”同样地，“虽然劳动力市场没有迅速恶化，但也不像纸面上看起来那么强劲，对此美联储需要予以重视。”