除了聚焦美联储议息决定，日本央行会议同样影响深远

2024年7月31日10:32 CST

过去几周日圆大幅上涨，本月日圆兑美元汇率从数十年低点升值5.2%，可能预示着日本央行走向紧缩后市场会如何反应。这可能加剧了过去几周全球其他市场的动荡，包括全球科技股下挫。由于利率低，日圆是颇受交易员青睐的融资货币。

对冲基金过去两年加大了做空日圆的力度，但可能会突然平仓。通过司尔亚司(CEIC)获得的美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)数据显示，截至7月23日的两周内，杠杆基金的日圆期权和期货净空头头寸已减少一半，相应的名义价值为46亿美元。

但市场对日本是否可能最快在本周加息尚存分歧。美国银行( Bank of America )称，根据隔夜指数掉期的定价，日本央行加息0.15个百分点的可能性为41%。

在周三的会议上，预计日本央行还将提出退出3.8万亿美元的日本政府债券投资组合的计划，这可能进一步提振长期收益率。由于投资者预计利率上升，日本10年期国债收益率今年已上升0.44个百分点，至1.06%左右。

过去几年，当多数主要央行都在加息时，日本逆潮流而行，坚守超宽松货币政策。现在如果再次逆流而上，日本央行很可能会更加谨慎，毕竟日圆大幅升值可能伤害出口商，且重回通缩的担忧会永远悬在日本决策者心头。日本央行在政策正常化的步伐上若出现任何意外，都可能扰动金融市场。

中长期来看，美日利差缩小可能改变投资流动模式。根据官方数据，到2023年底，日本的对外证券投资相当于4万亿美元。这包括在全球各地寻找更高回报的企业和个人。如果国内资产收益率提高，特别是日圆走强，他们中的一些人可能会把资金转回日本。

美国10年期国债收益率仍比日本同期限国债高出约3.1个百分点，但已较去年10月份4.2个百分点的差距收窄。如果差距继续缩小，可能意味着全球市场融资条件收紧，而长期以来，日本一直是这些市场稳定的资金来源。

全球最大的两家央行同时处于长期政策设定的重要转折点，实属罕见，更为罕见的是，它们的政策前进方向“南辕北辙”。其后果可能是深远和不可预测的。全世界的投资者必须养成习惯，除了关注美国，还要更多地关注日本动向。